赞宇科技印尼走向资源民族主义对棕榈油产业链影响重大当前化工最需要重视的标的

供给端，印尼持续提高出口关税强化资源掌控，导致全球超80%的棕榈油供应面临长期不确定性。 需求端，印尼强推含有棕榈油混合物的生物柴油，叠加全球绿色航煤等刚性需求，预计带动棕榈油生物燃料年需求从1560万千升激增至2010万千升，供需缺口持续扩大。 #供给受限，需求刚性。 供给端，印尼持续提高出口关税强化资源掌控，导致全球超80%的棕榈油供应面临长期不确定性。 需求端，印尼强推含有棕榈油混合物的生物柴油，叠加全球绿色航煤等刚性需求，预计带动棕榈油生物燃料年需求从1560万千升激增至2010万千升，供需缺口持续扩大。 #关税上调利好当地产能布局，杜库达盈利暴增。 印尼宣布棕榈油出口关税从10%上调到12.5%。 赞宇印尼杜库达基地在当地采购棕榈油，制成油化产成品出口，由于产成品无需缴纳出口关税，相比国内同行成本优势明显，且棕榈价格越高/关税越高，单吨盈利越高。 此次关税调整，有望将杜库达单吨盈利提升至800-900元/吨。 3-4倍空间测算：杜库达原有60万吨/年，技扩后达110万吨/年，单吨盈利800-900元；公司表活产能120万吨，油脂化工产能108万吨，18-24年吨净利中枢为200元/吨，合计公司整体利润约15亿左右，对应当前市值仅3-4PE，目标市值150-200亿。