2026年全球私人市场趋势

全球2026年私募市场趋势 SVB对创新经济的全球展望 2026年1月 内容 3执行摘要4风险投资家和创始人视角6美国转向内部视角10防御科技逃离处罚区13人工智能动力增强17新兴市场聚焦 创新所至，资本随之。 全球创新以惊人的速度不断适应，投资者和创始人对不断变化的政策和地缘政治格局作出反应。然而，技术进步和利率放松的初步迹象将注意力转移回风险资产，其中人工智能是主要受益者。市场反应并非退却，而是重新调整。 创新生态系统正在重组。防御技术，曾经被认为在风险投资的主流之外，现在已成为焦点。欧洲市场已成为军民两用技术和前沿技术的试金石，这得益于政府支出的上升和一系列定义品类的新一轮投资。曾经是市场的一个细分领域，现在已经成为核心主题。 我们相信，全球的创新者和投资者已准备好应对2026年即将出现的新的挑战和机遇。 与此同时，人工智能正持续在全球各地加速发展。在中国，虽然风险投资保持低位，中国的AI模型在全球位居前列，他们的学术研究超过了美国。欧洲也成为了一个有意义的枢纽——不仅基础研究，还有企业发展壮大及重要融资。 流动性格局也在演变。虽然退出市场在不同地区仍然不稳定，许多新兴市场正在找到自己的动力。例如，印度正在开启一个可持续的首次公开募股和资本循环环境，这正在推动其下一代的公司的增长。 通过这一切，一个恒定的事物仍然存在：创新在生态系统保持联系时得以蓬勃发展。我们相信，全球的创新者和投资者已经做好了准备，能够适应2026年地平线上的新挑战和催化剂。 蔡安迪总经理 全球门户负责人atsao@svb.com 全球创新经济视角 亚洲作为创新中心的角色 欧洲拥有所有要素 从生态系统角度看，欧洲拥有所有要素——人才、资本、买家以及支持性的政府。你们有一些成功的初创公司，它们一路发展到上市。这已经培养出一批了解游戏规则的企业家。 亚洲现在在全球人工智能格局中扮演着关键且日益多样化的角色。长期以来，该地区以拥有世界上最大的用户群体而闻名，一直是庞大的消费市场。但它的作用正在迅速向上游转移——亚洲正成为一个充满活力的创新中心，并成为全球人工智能基础设施的关键推动者。 小红，CEO 保罗·墨菲 合伙人 更高的标准要求以色列网络 印度的结构性科技优势 拉美人才库扩大 人力资本在历史上一直是拉丁美洲企业发展的摩擦点，但过去五年里，我们看到了这种摩擦转化为动力。该地区的创始人发现，填补商业、工程和产品领域的领导岗位越来越容易。 印度的AI和工程人才库非常深厚，其数字基础设施无与伦比。结合庞大的创业基础和有力的政策支持，这将为未来十年创造“印度α”效应，推动长期价值增长。 Wiz的退出对以色列生态系统大有裨益。一次重要的退出提升了门槛，并向创始人表明了可能实现的目标。它还吸引了更多投资者进入市场，并鼓励创始人追求更大规模的机会。 Vani Kola 常务董事 Ana Martins 合作伙伴 点击查看要点 创建者和投资者对...做出反应宏观变化通过风险投资债务和外汇套期保值。 二级在欧洲占尽风头的当下，出现了出口衰退的迹象。 国际公司是开设美国办事处比他们过去晚 跳转到页以色列的网络人工智能（cyberAI译为网络人工智能更为准确，结合了“网络”和“人工智能”两个词汇的含义）生态系统由大规模流动性事件得到加强。 美国转向内部视角 管理者适应宏观变化 宏观背景在过去18个月发生了实质性转变。较低的利率和对持续降息的预期为风险资产提供了必要的顺风。国债不再吸走房间里的氧气，投资者正在回归创新。 然而，绿色嫩芽伴随着荆棘。政策不确定性急剧上升，尤其是来自贸易重新调整和关税冲击。基金经理对宏观经济环境变化的认识与2022年的利率上升不同。在第一次加息后，更高的外汇波动性导致基金经理间的对冲合约有所增加。货币政策路径在一定程度上是可预测的。但2024年美国选举后的关税威胁引发了一种更为迅速的反应。财政政策路径难以预测且影响深远。 基金经理通过增加外汇对冲来应对关税引发的货币波动 不只是管理者在适应不断变化的宏观环境。公司也在适应。上升的利率限制了风险投资公司的股权融资，导致许多公司寻求风险债务。尽管在美国之外的地方成本更高，但在欧洲等地，风险债务交易价值飙升，预计到2025年的交易量将比2023年增长42%。3风险债务不再是最后的杠杆；它已成为资本结构中的一个重要组成部分。私人信贷基金——如Pinegrove或成长伙伴——纷纷涌入，为创始人提供了更多扩展业务的实力。 资本流动的地理学 美国风险投资机构在发达国家市场筹资 2025年，筹款活动持续下降，但有一个国家脱颖而出：中国。 中国持续面临LP风险规避、地缘政治不确定性和长期退出困难。相比之下，随着AI热潮的持续，美国已经稳定下来，2025年的筹资额仅比2024年水平低10%。尽管大部分资金来自国内LP，但相当一部分资金来源于欧洲和亚洲。中东在VC筹资中占据了越来越重要的份额。通常，这些LP的资金附带条件，即VC基金需将部分资本重新投资于该地区，从而增加跨境资金流动。此外，中东通过基金结构外流入美国的资金更为可观，用于AI、国防科技等其他领域。 次级市场在退出困境中崭露头角，欧洲成为焦点舞台。 当涉及到部署时，美国风险投资公司专注于经过验证的技术中心。在欧洲发达市场的投资集中在德国和英国。但随着部署的上升，流动性仍然稀缺。传统的首次公开募股和并购活动尚未恢复，这意味着有限合伙人看到资本回笼速度更慢。因此，市场转向二级市场作为主要的退出途径，欧洲处于中心位置。2025年全球筹集的75%的二级市场资金都在欧洲基金中，反映了投资者认为流动性将实际体现的地方以及如何体现。 全球人才应对美国政策 创始人具有巨大的影响力 签证趋势在2024年和2025年下降 硅谷自个人电脑诞生以来一直是科技创新经济的中心。在过去二十年里，创新经济变得更加全球化。如今，美国的大部分创新都是由国际创始人和企业推动的。事实上，对美国前100家私营公司的分析显示，这100家最大的美国独角兽企业中有59%的创始人是外国出生的，这些公司占到了前100家独角兽企业总价值的四分之三以上。随着常用创业和创始人签证的发放趋势下降，一些创始人正在寻找像法国这样的国家，这些国家使得顶尖科技人才移民变得越来越容易。 随着全球风险投资支持的公司的规模扩大，许多公司在美开设办事处。这些办事处不仅有助于开辟新的收入渠道，也是公司利用庞大美国资本的一种方式。然而，尽管公司仍在美开设办事处，但这种趋势似乎正在放缓。2019年，15%的种子公司已在美开设办事处，到2025年，这一数字降至6%。在C轮系列公司中，目前有20%的公司在美国设有办事处，而2019年为25%。因此，许多公司最终仍在美国开设办事处，但它们比以前晚很多。虽然从总体上看是这样的，但我们在地理上仍看到一些差异——例如，以色列和印度的公司似乎更早开设办事处。此外，公司和投资者正迁往硅谷，以便身处人工智能的漩涡中心。例如，巴西的Monashees Capital将一个团队迁至旧金山，以便更接近人工智能的发展趋势。 防御科技逃离处罚区 从禁止进入至北约 防御科技走向主流 政府采取防御姿态 五年前，国防科技在创业讨论中几乎无人问津。如今，它无处不在，被视为新兴市场，而非禁忌领域。 这种转变在欧洲可能最为明显。国防一度被过滤出投资筛选；如今却被视为国家安全和技术主权的必要条件。政府预算将比十年前多出两倍以上的资本用于国防开支。风险投资也紧随其后。尽管大多数行业在疫情之后的繁荣过后都出现了风险投资减少的情况，但国防科技仅短暂下降，现在已远超2021年的水平。人工智能加速了这一趋势。军民两用和纯粹的商业创新之间的界限比以往任何时候都更加模糊，欧洲最大的国防交易越来越多地出现在人工智能和军事能力交汇的地方。赫尔辛——这家总部位于慕尼黑的国防和AI独角兽公司——就是这一转变的标志。正如英国驻伦敦的 Lightspeed 合伙人保罗·墨菲所说：“风险投资转向国防科技，因为那里有需求和真正的创新。预算正在开放，特别是在欧洲，那里正在建造尖端科技。” 这次转变正在地理上扩张，美国和印度的风险投资公司联合成立了一个10亿美元的联盟，以资助两国政策交叉点的深度技术。国防并非突然变得礼貌——它变成了优先事项。 以色列保持网络人工智能优势 Wiz点燃了新的网络AI热潮 2024-2025年度最大并购交易 以色列的网络安全人工智能生态——网络安全与人工智能交汇的领域——正步入新的阶段。Wiz（被谷歌收购）和CyberArk（被Palo Alto Networks收购）的退出标志着拐点。两者共同代表了以色列过去两年内总并购价值的82%，并对该地区网络安全公司的期望进行了重新设定。 这些出口标志着国内创新经济的健康状况。2023年，美国投资者对以色列风险投资的参与有所下降。与此同时，许多初创公司将存款转移到国外的银行合作伙伴。如今，美国参与度已反弹，随着创始人将现金余额转回国内银行（这些银行通常提供更高利率的美元存款），资本流动开始正常化。这些举措预示着市场的逐步增强。 人才仍然是该地区持续的优势。正如Team8的 Managing Partner Amir Zilberstein所说：“在人力方面，我们始终具有结构性优势，这一点依然如此。从大学和8200管线（以色列精英军事情报单位）源源不断地涌现出一批工程技术人才。”伴随着这一稳定的工程技术人才流动，过去十年中本地运营的多国公司研发中心数量翻了一番。这种深度正在支持一批新兴的AI原生安全初创企业，而非仅仅增加AI的附加功能。 人工智能动力增强 人工智能独角兽的地理分布 30%在全球独角兽中，AI占了大多数。+412025年非美人工智能独角兽1 中国风险投资枯竭但人工智能蓬勃发展 外国投资者的兴趣减弱 风险投资基金年度关闭情况及参与外国风险投资公司的风险交易 在争夺人工智能主权的竞争中，美国已经减少了对人工智能基础研究的投资，但中国却已经取得了突破。 1结果是？尽管私人资本更为丰富对于美国AI公司来说，中国模式利用丰富的人才和政府投资来竞争。在2021年达到顶峰之后，外国对中国创新经济的投资有所减少，这在风险投资（下降83%）和外国投资者参与的交易数量（下降77%）中都有体现。因此，中国AI公司筹集的风险资本比美国公司要少。或许最引人注目的是，OpenAI自2023年以来筹集的风险投资额超过了所有已知的中国AI公司。中国政府为中国AI公司提供的资金难以追踪，但大多数估计将其定位在500亿美元至600亿美元之间。 资金限制，但卓越模型 中国在学术人工智能研究方面领先一步 中国模型是目前市场上成本最低、性能最高的模型之一——这是中国所培养的AI人才的见证。此外，中国模型大多是开源模型，这通常使公司建造起来更为经济有效。 一些中国人工智能人才已在全球范围内设立公司，以吸引人才和资本，并在日益繁荣的亚洲AI生态系统中构建面向全球市场。一个引人注目的例子是Manus AI，其创始人将业务总部设在新加坡。“亚洲不再仅仅是一个庞大的AI市场——它正在演变成为一个全栈创新实验室，”Manus AI的CEO洪晓表示。 欧洲成为人工智能中心的兴起 人工智能成为欧洲科技的新的重心 人工智能交易价值（2022-2025），人工智能占所有风险投资交易的比例以及2025年十大人工智能交易1 人工智能不仅仅是一个全球趋势。它正成为欧洲科技的一个显著特征。尽管人工智能交易的规模在全球范围内激增，但欧洲内部的转变尤为显著。在少数国家，人工智能在总交易流中占据主导份额，英国、法国、德国和瑞典成为重磅市场。与此同时，如葡萄牙等国家尽管规模较小，但在人工智能领域以作为所有风险投资交易的百分比来看，表现出相当出色的水平。 标题交易讲述着同样的故事。2025年欧洲最大的五笔AI交易包括赫尔辛（德国）、米斯特拉尔AI（法国）以及三家英国公司。这些并非孤立的例外情况；