周度概览：资金面预期改善支撑市场杠杆率回升

周度概览 ——资金面预期改善支撑市场杠杆率回升 2026年02月08日 本周，央行公开市场投放跨春节资金、A股随海外市场波动较大，资金利率回落、债券市场延续反弹。跨过月末后，市场杠杆率回升，利率债收益率曲线平坦化下移，信用债期限利差压缩、等级利差走阔。 全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行0.99BP至1.8355%；10年期国债到期收益率下行0.1BP至1.8102%。R001利率由1.5086%下行至1.3605%，累计下行14.81BP。 周度概览（2026.01.24-2026.01.30）——海外风险资产剧震，国内债市反应平淡周度概览（2026.01.17-2026.01.23）——央行超额续作7000亿MLF，债券市场延续反弹周度概览（2026.01.10-2026.01.16）——一揽子货币金融政策出台，多因素利多债市周度概览（2026.01.03-2026.01.09）——公募基金销售新规落地，利率债供给放量 春节临近，取现、信贷开门红、缴税等多重因素共同作用下，长假前后资金面易出现季节性紧张，但目前央行已提前投放跨春节资金进行对冲，预计春节前后流动性安全无虞，资金利率回落打开票息策略窗口。股债跷跷板效应转弱，且股票市场突破关键点位后，节前大幅上冲需增量信息催化，对债市的负向推动减弱。本月债市供给压力已较大程度释放，债市持券过节或相对安稳，节后关注两会等政策信号。 证券分析师：贾晓庆执业证书编号：S0370525030001公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn联系电话：0755-21515531 风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。 内容目录 一、市场回顾.......................................................................................................................................................................2二、资金面..........................................................................................................................................................................22.1离岸人民币汇率小幅升值，央行投放14天公开市场逆回购.................................................................................22.2资金利率下降，R001成交量上升..............................................................................................................................4三、债券供给.......................................................................................................................................................................53.1利率债净融资额上升..................................................................................................................................................53.2信用债净融资额上升..................................................................................................................................................5四、曲线及利差...................................................................................................................................................................64.1利率债收益率曲线平坦化下移..................................................................................................................................64.2信用债期限利差收窄、等级利差走阔......................................................................................................................8五、债市展望.....................................................................................................................................................................10六、风险提示.....................................................................................................................................................................11 图目录 图1：资金利率大幅下降，债券收益率曲线微幅下移（%）.........................................................................................2图2：离岸人民币兑美元小幅升值，远期升值预期上升...............................................................................................3图3：央行公开市场净回笼6,560亿元，政府债净融资7,134亿元...........................................................................3图4：隔夜及七天短期资金利率下降...............................................................................................................................4图5：银行间市场R001成交量上升.................................................................................................................................4图6：利率债净融资8,034亿元（含上周末）...............................................................................................................5图7：信用债净融资3,730亿元（含上周末）...............................................................................................................6图8：国债到期收益率曲线（%）.....................................................................................................................................8图9：国开债到期收益率（%）........................................................................................................................................8图10：地方政府债到期收益率曲线（%）......................................................................................................................8图11：利率债期限利差（%）...........................................................................................................................................8图12：城投债到期收益率5Y-3Y期限利差变化（BP）.................................................................................................9图13：产业债到期收益率3Y、5Y等级利差变化（BP）..............................................................................................9图14：3Y商业银行二级资本债到期收益率（%）........................................................................................................10图15：AAA级商业银行债到期收益率（%）.................................................................................................................10图16：AAA级商业银行同业存单到期收益率（%）......................................................................................................10图17：本周资金利率变动（%）.....................................................................................................................................10 一、市场回顾 本周，央行公开市场投放跨春节资金、A股随海外市场波动较大，资金利率回落、债券市场延续反弹。跨过月末后，市场杠杆率回升，利率债收