周度概览：资金面预期改善支撑市场杠杆率回升

市场回顾

本周，央行公开市场投放跨春节资金，资金利率回落，债券市场延续反弹。跨过月末后，市场杠杆率回升，利率债收益率曲线平坦化下移，信用债期限利差压缩、等级利差走阔。

关键数据

• 收益率：AAA级3年期中期票据到期收益率下行0.99BP至1.8355%；10年期国债到期收益率下行0.1BP至1.8102%。
• 资金利率：R001利率由1.5086%下行至1.3605%，累计下行14.81BP。
• 债券供给：利率债净融资额上升至8,034亿元；信用债净融资额上升至3,730亿元。
• 利差变化：利率债收益率曲线平坦化下移；信用债期限利差收窄、等级利差走阔。

市场分析

• 资金面：离岸人民币汇率小幅升值，央行投放14天公开市场逆回购，资金利率下降，R001成交量上升。
• 债券供给：利率债和信用债净融资额均上升，债市供给压力已较大程度释放。
• 曲线及利差：利率债收益率曲线平坦化下移，信用债期限利差收窄、等级利差走阔。

债市展望

春节临近，央行提前投放跨春节资金，预计春节前后流动性安全无虞，资金利率回落打开票息策略窗口。股债跷跷板效应转弱，节前大幅上冲需增量信息催化，对债市的负向推动减弱。本周债市供给压力已较大程度释放，债市持券过节或相对安稳，节后关注两会等政策信号。

风险提示

政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。