核心观点与关键数据
- 市场表现：伦敦铂钯主力合约收盘价分别下跌5.80元/克和6.45元/克，持仓量方面铂金主力合约减少277手，钯金主力合约增加90手。现货价格均有所下降，基差均收涨。
- CFTC持仓：铂金和钯金CFTC非商业多头持仓分别减少243张和342张。
- 供需预测：2025年铂金供应预计220.40吨，需求261.60吨；钯金供应预计293.00吨，需求287.00吨。
- 宏观环境：美元指数微涨，10年美债实际收益率持平，VIX波动率指数略有回落。
宏观数据与市场解读
- 美国1月非农数据：非农就业人口增加13万人超预期，失业率降至4.3%，时薪环比增长0.4%。堪萨斯城联储主席施密德强调通胀风险，市场降息预期推迟至7月。
- 美联储政策预期：CME数据显示3月降息概率较低，4月降息概率20.5%，6月降息概率48.1%。
- 地缘政治与财政援助：欧洲议会通过900亿欧元对乌援助方案，其中600亿欧元用于国防需求。
研究结论与区间运行
- 短期走势：铂钯或跟随金银节奏，核心变量为美国就业和通胀数据。若就业和通胀放缓得到验证，金融属性或推动阶段性补涨。
- 中长期逻辑：南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政，铂金表现优于钯金，“铂强钯弱”行情延续。
- 区间运行建议：伦敦铂关注2200-2000美元，钯关注1800-1600美元；广期所铂2606合约460-600元/克，钯2606合约400-460元/克。
