首席证券内参

【本期主编】： 博 览 视 点 指数全天窄幅震荡，缩量、结构性行情特征难改 【研究员】： 【趋势展望】 指数全天窄幅震荡，缩量、结构性行情特征难改 2月10日，市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌互现。个股跌多涨少，沪深京三市超3100股飘绿，三市共成交2.12万亿。 影视、传媒股集体爆发，多股涨停。算力概念股延续涨势，人形机器人概念表现活跃。而零售、白酒等消费股调整，多只个股跌停。 当日指数呈现震荡整理、微幅收涨，市场结构性分化明显。成交量也持续收缩到仅略高于2万亿。AI应用端与数据要素成为两大主要热点方向。 此外，四部门联合印发《关于培育数据流通服务机构 加快推进数据要素市场化价值化的意见》，数 据要素市场化进入加速期，数据确权作为核心前提，将率先受益于政策红利，板块未来有望反复表现。 随着春节临近，资金在持股与持币过节上的分化明显，预计节前指数将维持缩量震荡格局，沪指在4100-4150点之间区间波动。但热点轮动的结构性行情将延续。 但支撑市场长期震荡上行的基础并未改变：一方面，经济复苏态势明确，企业盈利改善预期持续强化；另一方面，AI技术革命带来的产业升级浪潮方兴未艾，科技成长赛道仍将持续吸引资金关注。只不过，市场的新一轮上行需待节后增量资金重新入市才可能实现。 配置方面，临近春节，需控制仓位。在国产AI大模型爆发式披露的催化影响下，AI应用端的扩张将成为贯穿今年全年的主线之一。Seedance2.0等技术突破将推动内容创作行业迎来产能革命，叠加高频的促服务消费政策催化。可重点布局“内容平台+技术服务+版权保护”三大方向的头部企业。 【题材研判】 AI行情后谁接棒？五部门低空新政落地，商业航天底层逻辑迎质变 近期AI应用赛道持续走强，传媒、影视等应用端板块轮番上涨，市场资金普遍聚焦一个核心问题：本轮应用层行情逐步演绎后，下一个具备硬科技底色、政策与产业双驱动的接力方向在哪？ 工 信 部 等 五 部 门 办 公 厅 发 布 《 关 于 加 强 信 息 通 信 业 能 力 建 设支 撑 低 空 基 础 设 施 发 展 的 实 施 意见》，为低空经济筑牢通信底座。作为空天产业顶层设计的落地配套，它能否激活前期休整充分的商业航天板块？ 战略底层：商业航天是空天新质生产力的核心基建 从国家顶层布局来看，商业航天并非小众题材，而是支撑空天一体化战略、保障空间主权、培育新质生产力的底层基础设施。当前全球科技竞争已延伸至近地空间，低轨卫星频轨资源遵循“先到先得”规则，我国累计申报超25万颗卫星星座，2026-2027年是ITU规则下的关键发射窗口期，商业航天承担着规模化组网、快速部署、低成本运营的核心使命。 简单来说，商业航天是支撑整个空天数字生态的“地基层”，其战略必要性与不可替代性，是赛道最核心的底层逻辑。2025年国家航天局设立商业航天司、发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，已将商业航天提升至与半导体、新能源同等的战略高度。 本 次 五 部 门 政 策 的 核 心 作 用 ， 是 补 全 空 天 地 一 体 化 的 通 信 短 板。 政 策 明 确300 米 以 下 低 空 以5G/5G-A覆盖，300米以上及偏远区域以卫星通信兜底，本质是为低空飞行器提供全域通信保障，让商业航天的卫星通信、高精度导航能力从规划走向落地场景。 这份政策的价值在于“打通最后一公里”：它解决了低空经济与商业航天的协同堵点，让天基基础设施真正服务于低空物流、空中交通、应急救援等实景应用。 产业底层：从技术验证到规模化兑现的关键拐点 商业航天当前的核心价值，在于行业已跨越“技术验证期”，进入规模化落地与业绩兑现的关键阶段，这是赛道最具深度的底层逻辑，也是区别于纯题材板块的核心差异。 技术层面，可回收火箭技术逐步工程化，发射成本持续下降；低轨卫星批量组网能力成熟，星间激光通信、手机直连卫星技术实现民用落地，卫星终端从专业设备走向消费级普及。 市场层面，据中国航天基金会《2024中国商业航天发展报告》，2023年中国商业航天市场规模达1.2万亿元，2025年预计突破1.8万亿元，年均复合增长率超20%。 应用层面，产业需求从政府订单为主，向低空经济、消费通信、工业遥感、应急防灾等多元场景延伸，空天融合的商业化闭环正在形成。 更关键的是，商业航天产业链已实现自主可控，从火箭制造、卫星研发到终端应用，核心环节完成国产替代，摆脱外部技术依赖，这是赛道中长期成长的安全底线与成长底气。 轮动底层：硬科技基建的价值重估 从科技赛道轮动的底层规律来看，本轮AI行情核心是模型迭代带动的应用端爆发，属于场景层的机会；而当应用层行情充分演绎后，资金或会转向具备战略刚需、基本面扎实、调整充分的硬科技基础设施赛道。 商业航天前期经历阶段性休整，本质是前期涨幅后的合理消化，其底层战略、技术、产业逻辑并未弱化，反而随着政策配套完善、技术迭代加速、场景落地推进持续强化。与AI应用的轻资产、场 景 化 属 性 不 同 ，商 业 航 天 重 技 术 、 重 制 造 、 重 基 建 ， 符 合 新 质 生 产 力“ 硬 科 技 、 实 体 化 、 补 短板”的核心方向，在赛道轮动中具备天然的承接优势。 总之，商业航天的核心价值，是战略必需、技术突破、场景落地三重底层逻辑共振的结果。在科技赛道从应用层向基础设施层切换的当下，商业航天作为空天新质生产力的核心载体，其底层逻辑的深度与扎实度，已具备支撑中长期价值重估的核心条件。 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。