行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5%，较去年同期高0.1个百分点，处于近年同期偏低水平。2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（减幅3.2%），同比减少13.5万吨（减幅6.5%）。山东地区道路沥青开工环比下跌5个百分点至9%，出货量环比减少1.33%至21.16万吨，终端需求疲软。沥青炼厂库存率环比小幅下降，处于近年来同期的最低位。委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，影响生产和成本，但大型贸易商维多中国报价贴水缩小，国内炼厂获得委内瑞拉原油可能性增加，但仍较美国介入前大幅下降，需关注原料短缺情况。本周部分炼厂复产，沥青开工低位小幅增加。
- 需求端：临近春节，物流停运，现货成交转淡。山东地区沥青价格稳定，基差仍偏低，预计3月份前国内炼厂仍有原料库存可用。美伊谈判进展不明确，市场担忧军事冲突导致原油价格反弹，沥青供需两弱，短期区间震荡，建议反套为主，盘面波动大需控制风险。
- 基本面跟踪：供应端，个别炼厂延迟复产，开工率维持低位。1-11月公路建设投资同比增长-5.9%，道路运输业固定资产投资累计同比-6.0%，基础设施投资（不含电力）累计同比-2.2%。下游开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9%。社融存量同比增长8.3%，增速放缓，企业中长期融资需求恢复乏力，关注实物工作量进度。
- 库存：截至2月6日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.2个百分点至13.4%，处于近年来同期的最低位。
期现行情
- 期货：沥青期货2604合约下跌0.21%至3350元/吨，5日均线下方，最低价3340元/吨，最高价3379元/吨，持仓量增加2502至156425手。
- 基差：山东地区主流市场价3210元/吨，沥青04合约基差下跌至-140元/吨，处于偏低水平。
研究结论
短期沥青区间震荡，建议反套为主，盘面波动大需控制风险。关注委内瑞拉原油流向、下游开工恢复情况及美伊局势对原油价格的影响。
