银行业2026年2月月报：短期资金扰动，关注业绩因子

行情回顾
1月申万银行板块下跌6.65%，跑输上证指数和沪深300指数，在申万31个一级行业中排名靠后。青岛银行领涨（+16.52%）。板块估值下行，市盈率6.68X（历史TTM），市净率0.69X，分别较A股折价71.35%和65.59%。城商行表现最佳，国有大行跌幅最大。

市场利率

• 同业存单到期收益率：AAA级1M/3M/6M收益率分别为1.54%/1.58%/1.59%，较上月末变动4BP/4BP/-2BP；AA级对应期限收益率分别为1.60%/1.63%/1.68%，变动4BP/2BP/-1BP。利差整体收窄。
• 同业拆借利率：加权平均利率1.40%，环比上升4BP，同比下降46BP，120天期限涨幅最大（33BP）。

行业回顾

• 金融机构贷款投向：2025年四季度贷款余额同比增长6.4%，全年增16.27万亿元。工业中长期贷款、普惠小微贷款、科技型中小企业贷款增长较快；房地产贷款同比减少1.6%。
• 政策动态：央行调整商业用房贷款首付比例至不低于30%，增加科技创新、支农支小再贷款额度4000亿元，设立民营企业再贷款1万亿元，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。

投资建议

• 短期承压：受资金面影响（大额资金卖出宽基ETF），银行板块短期面临抛压。
• 全年改善逻辑：高息长久期存款到期高峰、负债成本下降、监管缓释息差压力、信贷温和修复等积极因素累积。
• 估值吸引力：当前银行PB为0.69X，股息率4.51%，具备性价比。业绩高增银行涨幅居前，市场逻辑转向PB-ROE框架。
• 维持评级：“同步大市”。

风险提示
经济增长不及预期、政策利率传导不畅、市场风格切换导致资金面冲击。