医药生物行业周报（2月第1周）：初代IO走出BD新路

一、市场周度回顾 上周（2月2日-2月6日），医药生物板块上涨0.14%，跑赢Wind全A（-1.49%）和沪深300（-1.33%）。细分板块中，中药（2.56%）、医疗研发外包（1.99%）和线下药店（1.88%）领涨，其他生物制品（-2.42%）、疫苗（-1.42%）和体外诊断（-1.28%）领跌。个股方面，广生堂（29.8%）、海翔药业（18.6%）和天智航-U（18%）涨幅居前，常山药业（-15.8%）、双鹭药业（-14%）和康众医疗（-12.7%）跌幅居前。

二、行业要闻及重点公司公告 2.1 行业重要事件 复宏汉霖与日本卫材达成PD-1单抗斯鲁利单抗的重磅合作，卫材以7500万美元预付款和3.88亿美元总包拿下日本权益，复宏汉霖保留MAH责任，并在日本拓展适应症的临床研究。

2.2 行业要闻 药明生物与VertexPharmaceuticals签署授权和研究服务协议，Vertex获得三特异性T细胞衔接子（TCE）的全球独家开发及商业化权益。

2.3 公司公告

• 华润三九：2025年业绩快报，营业总收入316.29亿元，同比增长14.53%；净利润34.22亿元，同比增长1.60%。
• 天士力：2025年业绩快报，营业收入82.36亿元，同比微降3.08%；净利润11.05亿元，同比增长15.68%。
• 奥翔药业：与STADA合作开发的枸橼酸托法替布片获得瑞士药品管理局上市许可。
• 卫光生物：全资子公司参与设立5500万元生物医药投资基金。
• 上海医药：拟公开挂牌转让中美上海施贵宝制药有限公司30%股权。
• 济川药业：全资子公司获得康方生物伊努西单抗注射液在中国大陆地区的独家商业化权益。
• 百奥泰：与Avalon签署授权许可与商业化协议，授权其在沙特与中东及北非地区市场独占商业化BAT3306。
• 微芯生物：与俄罗斯制药企业Nizhpharm签署协议，授予其西达本胺在12个独联体及中亚国家的独家权利。

三、研究结论 复宏汉霖与卫材的合作标志着初代IO疗法在小细胞肺癌领域另辟蹊径，利用国内研发优势以时间换价值，树立了创新药内卷时代的BD新标杆。建议持续关注在BD方向有新意的创新药公司。

四、风险提示 地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。