基础化工：对硝基氯化苯、三氯乙烯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心观点

本周化工行业整体表现弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。

关键数据

• 国际油价：受地缘局势影响震荡运行，布伦特原油价格68.05美元/桶，WTI原油价格63.55美元/桶，预计2026年中枢值将维持在65美金。
• 化工产品价格：对硝基氯化苯上涨9.09%，三氯乙烯上涨7.32%，工业级碳酸锂下跌14.91%，电池级碳酸锂下跌14.72%，天然气下跌10.44%，煤焦油下跌8.43%。
• 行业业绩：化工行业三季报业绩表现整体弱势，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响。

研究结论

• 投资建议：建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。
• 行业机会：
  • 草甘膦行业：目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等。
  • 润滑油添加剂行业：竞争格局较好，具备持续成长性且空间广阔，国内龙头瑞丰新材。
  • 煤制烯烃行业：盈利能力相对较好，具备量增逻辑且估值较低，宝丰能源。
  • 化学肥料行业：产业链在国内且主要需求也在国内，氮肥和磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等。
  • 石油石化行业：具有最高资产质量和高股息率特征，中国石化等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格或大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐关注标的业绩不及预期