三氯乙烯、燃料油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心观点

• 国际油价震荡企稳：欧佩克多轮补偿性减产，国际油价震荡企稳，预计2025年国际油价中枢值在70美元/桶。看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油。
• 化工行业整体弱势：受过去两年产能扩张和需求偏弱影响，行业整体仍处于弱势，但轮胎、润滑油、涂料等行业表现超预期。
• 投资方向：建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。

关键数据

• 国际油价：截至4月25日，WTI原油价格63.02美元/桶，布伦特原油价格66.87美元/桶。
• 化工产品价格：聚合MDI上涨7.64%，磷酸二铵上涨3.57%，国际石脑油上涨2.72%；煤焦油下跌11.11%，硫酸下跌9.72%，天然气下跌6.87%。
• 行业业绩：轮胎行业、润滑油行业、涂料行业等细分子行业业绩超预期。

研究结论

• 轮胎行业：受益于全球化布局和丰富的关税斗争经验，抗压表现明显，建议关注森麒麟、赛轮轮胎等。
• 进口替代：部分化工品受进口关税影响，国产加速进口替代，建议关注润滑油添加剂、成核剂、间位芳纶、特殊涂料等。
• 纯内需：我国氮肥、磷肥、复合肥、煤化工产业链受关税影响小，建议关注化学肥料、煤化工板块。
• 高股息：看好具有最高资产质量和高股息率特征的三桶油，以及云天化、兴发集团、龙佰集团等化工行业龙头企业。