供需紧平衡延续AI驱动结构性机会一DRAMHBM挤压

DRAM：HBM挤压与服务器需求形成共振

• HBM需求挤压传统DRAM产能，服务器高容量DDR5/LPDDR5需求强劲，推动出货量及平均售价同步增长，服务器DRAM库存处于极低水位。
• 2026年全球DRAM需求增速预计超20%，EUV制程迁移加剧产能紧张，全年供不应求格局明确。
• 海力士HBM收入同比翻倍，HBM4已完成量产，对2026年市场增长保持乐观。

NAND：AI推理需求打开弹性空间

• AI推理驱动KV Cache、RAG等应用对企业级SSD需求激增，2026年数据中心NAND需求有望超过移动端成为第一大市场。
• 未来三年数据中心NAND需求增速近30%，其中数据中心领域增速超60%；产能端增速约20%，供需缺口或持续至2026年底。
• 闪迪四季度NAND价格上涨30%，一季度预计涨幅达60%，含预付款的长期协议落地将进一步对业绩形成支撑。

HDD：大数据存储需求稳健增长

• AI模型训练、Agent上下文数据及视频生成内容持续推动HDD需求，2026年增速预计25%。
• 目前HDD产能已全部售罄且完成锁量锁价，2027年需求可见性强。