华西教育中国东方教育盈喜点评260209公司公告25年归母经调净利

亿，符合近期调整后的市场预期，且较8亿的差额主要为非经因素：政府补助、土地返还等，并不影响26年业绩预期。 近期公司股价几轮调整主要由于：成人短训下滑、股东减持及股东海外地产担心、假专家事件、担心冶金技师学院商誉减值、非经影响等，以上均被辟谣或已靴子落地，而26年春招人数+ 【华西教育】中国东方教育盈喜点评260209公司公告25年归母/经调净利增长46-51%，即经调净利7.67-7.93亿、中枢7.8 亿，符合近期调整后的市场预期，且较8亿的差额主要为非经因素：政府补助、土地返还等，并不影响26年业绩预期。 近期公司股价几轮调整主要由于：成人短训下滑、股东减持及股东海外地产担心、假专家事件、担心冶金技师学院商誉减值、非经影响等，以上均被辟谣或已靴子落地，而26年春招人数+5-10%、收款+20%，也由于公司动作提前、消化了春招比往年少19天的影响。 目前对应26PE12X、股息率5.1%，继续推荐，1）长逻辑在于看3年业绩确定性较高，三年制招生增速从24上/下/25年-7%/-4%/+5%，来自于公办竞争减弱+蓝领逆周期属性，意味着未来3年收入增长确定，且若流失率进一步降低、收入增长还会进一步超预期；2）15个月高单价专业贡献新增量，叠加高经营杠杆下产能利用率提升，利润增速更高。 3）分红不排除超预期可能；4）远期盈利端：人数端我们预计明年产能利用率+10pct至85%，远期展望除安徽外的6个区域中心至少+1万人及美业+2万人从而展望25万人，对应18-19亿利润，暂不考虑宠业、护理。