聚烯烃周报：冠通期货研究报告

行情分析

• 塑料开工率上涨至90.5%，处于中性偏高水平；PP开工率上涨至80%，处于中性偏低水平。
• PE下游开工率环比下降4.03个百分点至33.73%，农膜订单和原料库存减少，包装膜订单下降，整体季节性下滑。
• PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，订单略低于去年同期。
• 石化库存处于近年同期偏低水平，1月底去库较快。

基本面情况

• PE需求：下游开工率季节性下滑，农膜和包装膜订单减少。
• PP需求：下游开工率中性，塑编订单环比下降。
• 塑料基差：05合约基差略上涨至-62元/吨，处于偏低水平。
• 库存：石化库存环比增加0.5万吨至42.5万吨，较去年同期低8万吨。

成本端

• 伊朗地缘局势反复，美国降低对印度加征的关税，印度炼厂或增加原油采购，原油价格反弹。
• 新增产能：巴斯夫（广东）FDPE和裕龙石化LDPE/EVA于2026年1月投产。

研究结论

• 聚烯烃供需格局改善有限，1月底现货跟进有限，化工反内卷预期存在，基差修复，预计区间震荡。
• L-PP价差预计回落，塑料和PP震荡下行。
• 盘面波动大，注意控制风险。