聚烯烃周报：冠通期货研究报告

行情分析

• 开工率：塑料开工率下降至86%左右，处于中性水平；PP开工率下降至83%左右，处于中性偏低水平。
• 下游开工率：PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，农膜订单下降，处于近年同期中性水平；PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%。

基本面情况

• PE需求：农膜旺季退出，农膜订单和原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位水平。
• PP需求：塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。

塑料基差

• 现货价格跌幅较期货价格跌幅小，05合约基差上涨至330元/吨，处于中性水平。

库存情况

• 石化库存环比下降1万吨至66万吨，较去年同期高了7.5万吨，石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平。

成本端

• 原油供应过剩，地缘局势升级限制价格反弹幅度。
• 新增产能：埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化PE、裕龙石化PP近期投产。

下游采购与市场情绪

• 下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商降价积极出货。

研究结论

• 聚烯烃供需格局未改，交易氛围偏淡，预计近期聚烯烃偏弱震荡。
• L-PP价差预计继续回落，因塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季退出。