聚烯烃周报：冠通期货研究报告

行情分析

• 塑料开工率下跌至85%左右，处于中性水平；PP开工率上涨至81%左右，处于中性偏低水平。
• PE下游开工率环比下降0.28个百分点至40.93%，农膜订单和原料库存持续下降，包装膜订单小幅下降，整体处于近年同期偏低位。
• PP下游开工率环比下降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；其中塑编开工率环比下跌0.32个百分点至42.6%，订单略低于去年同期。
• 元旦节后石化库存去库较好，目前石化库存处于近年同期偏低水平。
• 成本端：美国暂缓对伊朗的军事打击，原油价格回落；新增PE产能（惠州埃克森美孚、广西石化、巴斯夫广东）和PP产能（广西石化）陆续投产。

基本面情况

• PE需求：下游开工率40.93%，农膜订单和原料库存下降，整体偏低位。
• PP需求：下游开工率52.53%，偏低水平；塑编开工率42.6%，订单小幅下降。
• 塑料基差：05合约基差上涨至135元/吨，中性偏低。
• 库存：石化库存49万吨，较去年同期低1.5万吨，处于偏低水平。

研究结论

• 聚烯烃供需格局改善有限，下游订单周期缩短，制品利润缩小，预计近期区间震荡。
• 塑料新增产能投产，开工率较PP高，叠加农膜订单下降，预计L-PP价差回落。
• 宏观氛围偏暖（PMI数据回升，以旧换新政策），但终端需求放缓（温度下降、春节备货有限），刚需采购为主。

分析师介绍

• 苏妙达，苏州大学化学硕士，多年化工品研究经验，负责化工产业链研究，注重基本面分析。