节前市场资金谨慎豆类油脂震荡偏弱：豆类日报

豆类日报 节前市场资金谨慎豆类油脂震荡偏弱 核心观点 2月9日，豆类油脂整体震荡偏弱。豆一期价冲高回落，期价围绕10日均线窄幅波动，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱,期价冲高回落，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于20日、30日和60日均线压力，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价维持震荡，豆油期价围绕5日和20日均线交汇震荡为主，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日和60日均线压力，下方暂获20日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场外弱内稳，节前市场交投谨慎。巴西新豆收割进度快于往年，且2月出口预期强劲，丰产预期不断强化，持续挤压美豆出口空间。市场焦点转向即将公布的美国农业部月度供需报告，分析师普遍预计报告将微幅下调美豆年末库存，但同时上调巴西大豆产量预估，全球供应宽松基调未改。国内市场，随着春节假期临近，大部分大豆压榨工厂已陆续停机，油厂开机率显著下滑。尽管豆粕产出减少，但节前饲料企业备货已基本完成，现货采购转淡，市场交投转淡。在终端需求有限而工厂原料充足的背景下，豆粕供应维持宽松，震荡偏弱运行为主。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场多空因素交织，呈现震荡调整。市场核心关注点集中于即将发布的MPOB月报，调查显示马来西亚1月棕榈油库存预计降至291万吨左右，有望结束连续累库趋势，为市场提供潜在支撑。同时，美国生物柴油政策的利好预期持续提振美豆油价格以及全球油脂工业需求前景。然而，节前国内市场呈现外强内弱特征，春节备货基本结束，现货交投趋于清淡，资金离场意愿增强，导致油脂表现明显弱于外盘。短期来看，随着长假临近，资金离场或拖累节前油脂延续调整。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部预测，尽管政府补贴接近创纪录水平，占到农户净收入的近29%，但是今年美国农场净收入仍将下降0.7%，表明美国农民面临的经济压力日益增大。美国农业部表示，2026年美国农场净收入将达到1534亿美元，比上年减少0.7%。经通胀调整后的农场净收入将同比减少41亿美元或2.6%。根据该机构的数据，如果不计入政府补贴，今年的农场净收入为1091亿美元，同比下降近12%。行业人士称，美国政府补贴在支持农作物生产者方面发挥了重要作用。但是农场主、经济学家和国会议员警告，美国需要更多的政府支持来抵消低粮价、全球供应过剩、运营成本上升以及特朗普时代贸易和经济政策变化导致的出口销售损失的影响。经济学家表示，许多背负着创纪录债务的农民越来越依赖联邦政府的支持来支付账单，尽管政府补贴已接近创纪录水平。美国农业部预测，2025年生产者将获得305亿美元的直接补贴，2026年将获得443亿美元的补贴，这还不包括联邦作物保险赔偿金的额外支出。自2020年和2021年新冠疫情爆发以及特朗普总统第一任期内的贸易中断以来，这种补贴水平从未出现过。美国农业部表示，较高的补贴数据反映了农作物价格下跌而触发的《农业法案》支付款项，以及持续高水平的补充援助和灾害援助。这些数据每年发布三次，但由于此前联邦政府停摆，12月份的数据未能按时发布，相关数据已纳入2月份的常规报告中。农经学家表示，这种延迟使得评估该行业的困境变得更加困难。美国农业部预测，今年农民的现金收入（即出售农作物所得的收入）将有所增长，大豆收入将基本保持稳定，而小麦收入将有所下降。由于鸡蛋和牛奶价格下跌，畜牧业收入预计将下降，而肉牛收入将继续增长。美国参议院农业委员会主席表示，许多农民遭受了严重损失。二十多位前美国农业部官员和行业领袖警告立法者，由于特朗普的政策等原因，美国农业面临“大范围崩溃”的风险。 2）巴西谷物出口商协会（ANEC）估计1-2月份巴西大豆出口量可能达到1400万吨。然而，受本币走强、运费高昂以及供应过剩等因素影响，巴西农民向压榨厂或者出口商销售的大豆数量预计仅占预期产量的34%至38%，低于历史水平。咨询公司Safras &Mercado估计，截至周五，巴西大豆销售进度为33.9%，比历史平均水平低10个百分点。对冲点全球市场公司估计销售进度为35%，比去年同期落后5个百分点。塞拉瑞斯公司估计大豆销售进度为38%，比历史均值低5个百分点。分析师们预计巴西将收获创纪录的1.8亿吨大豆，比上年多出约1000万吨。对冲点全球公司的经理塔伊斯·意塔利亚尼表示，巴西2026年初的大豆库存比去年同期增加了200万吨，足以满足早期的出口需求。到2月底，今年巴西大豆出口量将达到1390万吨，高于去年同期的750万吨。Safras & Mercado的分析师拉斐尔·西尔维拉表示，农民销售低迷可能令人担忧。这意味着大量大豆可能在后期集中涌入市场，造成物流瓶颈，推高运费，并导致价格折扣更大。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至2月4日，阿根廷2025/26年度大豆播种工作全部结束。但是作物生长状况和水分条件在报告期内显著恶化。目前75%的大豆作物评级正常至良好，比一周前减少8.6%；59%的种植区水分条件适宜到最佳，比一周前减少5.6%。目前，超过40%的早播大豆正进入决定单产的关键生殖生长阶段，但正遭受严重水分短缺的制约。受影响最严重的区域包括恩特雷里奥斯省中东部、康多巴省南部，以及两大核心产区（北部核心区和南部核心区）的部分地块。相比之下，拉潘帕省北部和布宜诺斯艾利斯省西部的作物在相对适宜的湿度条件下生长。与此同时，晚播大豆已有16%进入生殖生长阶段，水分不足导致花朵败育，极端情况下植株甚至死亡。报告指出，近期出现的降雨需要持续，以补充土壤深层储水，支撑现有产量潜力，帮助作物尤其是晚播大豆在即将到来的关键期内避免水分限制。总体而言，当前大豆作物正处于一个高度敏感的时期，未来数周的天气状况，特别是降雨的持续性与分布，将对最终单产产生决定性影响。全国约有31%的大豆面积正处在关键生长期，水分压力是目前面临的核心挑战。2026年1月14日，罗萨里奥谷物交易所（BCR）预测2025/26年度阿根廷大豆产量为4700万吨，和早先预测一致，低于2024/25年度的4950万吨。 4）巴西私营气象机构Rural Clima发布的气象预警显示，未来几天巴西中北部地区将出现大量降雨。该公司农业气象学家马可·安东尼奥·多斯·桑托斯指出，朗多尼亚州、马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和圣保罗州周五上午是晴天，但从周五下午开始将会降雨。在南里奥格兰德州，周六将再次降雨，但是周日降雨的可能性会大大降低。在马皮托巴地区和东北部内陆地区，将从本周六开始恢复降雨。周三，南里奥格兰德州预计将再次降雨，并可能持续数天。桑托斯认为，随着降雨的回归，2月下半月南里奥格兰德州的干旱风险将显著降低。到3月份，巴西北部地区预计将迎来充足的降雨。 5）全球气象报告显示，未来两周，美国平原地区气温高于正常，北部/南部平原、西部和中西部北部地区降水较多，其他地区天气干燥。在南美，阿根廷潘帕斯草原北部玉米和大豆种植带将持续凉爽且大部分地区潮湿，其他地区干燥，而巴西中部预计降水较多，可能有利于作物生长。巴西中部持续降大雨，这仍然有利于一些晚熟大豆的生长。然而，收获工作正在增加，2月份二季玉米种植速度加快。总体而言，目前土壤湿度仍然较低，如果未来两个月降雨量不能持续增加，可能会对即将到来的玉米作物造成影响。长期预报显示巴西中部降雨量将低于正常水平。阿根廷下周可能会出现几波阵雨，带来更多急需降雨。美国北部平原下周气温将升高。未来几天有几次降水机会，但目前看来降水量不会很大。今年这个时候的积雪量仍然偏低，春季到来之前降水量不足的情况正在逐渐加剧。从周二和周三开始，可能会出现一些较大的风暴系统，并持续到本月底。该地区需要尽可能多的降水，即使是以雪的形式。美国中部/南部平原本周气温高于正常水平，融化了剩余的积雪，并将持续到下周。但是土壤湿度 图并不乐观，许多地区仍然干燥甚至出现干旱。虽然短期内不会出现严寒天气，但干旱可能会威胁到春季的小麦生长。下周晚些时候可能会出现一些较大的风暴，但是不会带来太多降水，而是在向东移动的过程中增强。目前尚不清楚其影响。美国中西部：本周气温有所回升，但东部地区气温仍然低于正常水平。周四和周五，一个较大的冷锋将穿过五大湖地区，带来降雪，这将给东部地区带来另一轮寒冷空气，而西部地区则会比较温暖。下周气温将普遍升高，为二月中旬的一些大型风暴系统创造条件。这将有助于缓解一些地区的干旱状况。美国三角洲地区：气温升高有助于河流上的冰层融化，并融化该地区剩余的积雪和冰。上周晚些时候和周末水位有所回升后，目前水位再次下降。自秋季以来，水位持续低迷导致了运输问题，预计未来几周这种情况不会有太大改变。该地区需要更活跃的天气模式。这种模式可能从下周晚些时候开始出现，但需要持续一段时间。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。