核心观点
4月29日，豆类油脂期价震荡偏强，节前资金交易情绪减弱。豆一期价震荡偏强，期价回升至5日均线上方，资金变化不大；豆二期价暂获5日均线支撑，期价回到40日均线上方，伴随增仓1.1万手；豆粕期价震荡偏强，期价暂获5日和40日均线支撑，伴随增仓6.6万手。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价探底回升，期价暂获10日和20日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价保持强势，期价继续依托5日均线支撑，伴随增仓1.8万手。
当前豆类市场呈现外强内稳、成本驱动的行情。国内豆粕期价受成本驱动增仓上行，日照邦基43蛋白豆粕现货报2890元/吨涨20元/吨，油厂一口价随盘上调10元，近月基差持稳，五一前终端刚需补货基本完成，部分等待新合同释放，贸易商报价多持稳。国内二季度大豆月均到港量预计达1100万吨以上，油厂开机率回升推动豆粕累库，而生猪养殖深度亏损限制需求弹性，市场看空氛围仍存。节前资金避险意愿升温，美豆粕带来的看涨情绪与长假不确定性交织，短期豆粕期价走势震荡偏强，反弹空间受限。
当前油脂市场呈现分化格局，整体受成本支撑和基本面压力的双重影响。中东地缘风险推升原油价格，为植物油提供能源属性支撑，CBOT豆油跟涨创近三年半新高；但产地棕榈油供需双弱，4月1-20日马棕产量环比大增31.13%，而同期出口疲软，基本面压力依然突出。国内三大油脂走势分化，菜油表现最为亮眼，主要受俄罗斯非转菜油进口受限担忧；棕榈油则因产地基本面走弱及假期临近交投谨慎，仅小幅收涨0.29%。库存方面，国内油脂库存仍处高位，截至4月17日全国棕榈油商业库存72.44万吨，同比大增88.45%，需求疲软格局未改。短期油脂震荡偏强，高波动率行情持续，关注后期库存压力的累积情况。
关键数据
- 巴西大豆出口：4月1至24日，巴西大豆出口量为1374万吨，同比增长12.5%。
- 巴西大豆收获：截止4月25日，巴西2025/26年度大豆收获进度为92.1%，落后于去年同期的94.8%。
- 美国土壤墒情：截至4月26日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达40%。
- 巴西大豆出口预估：2026年4月份巴西大豆出口量将达到1587万吨，比2025年4月份的1350万吨提高17.6%。
- 印尼棕榈油生物燃料：印尼计划2026年实施B50生物燃料强制掺混规定。
- 印度棕榈油进口：近期印度棕榈油进口下降，反映进口价格高企导致短期需求调整。
- 印尼棕榈油产量：2026/27年度印尼棕榈油产量将达到4800万吨，较2025/26年度增长3%。
研究结论
- 豆类市场：外强内稳，成本驱动，短期震荡偏强，反弹空间受限。
- 油脂市场：分化格局，整体受成本支撑和基本面压力双重影响，短期震荡偏强，关注库存压力累积。
现货市场价格
| 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） |
|------------|------------|--------------|----------------------|
| 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 |
| 豆粕（张家港）| ≥43% | 2950 | 0 |
| 豆油（张家港）| 四级 | 8860 | 30 |
| 棕油（广东） | 24度 | 9710 | -30 |
| 菜油（张家港）| 进口四级 | 10390 | 120 |
图表数据
- 大豆港口库存：数据来源：iFinD、宝城期货研究所
- 大豆盘面压榨利润：数据来源：iFinD、宝城期货研究所
- 豆油港口库存：数据来源：iFinD、宝城期货研究所
- 棕榈油港口库存：数据来源：iFinD、宝城期货研究所
- 豆油基差：数据来源：iFinD、宝城期货研究所
- 棕榈油基差：数据来源：iFinD、宝城期货研究所
