豆类日报：节前空头平仓推动 豆类油脂震荡偏强

豆类日报 节前空头平仓推动豆类油脂震荡偏强 核心观点 12月30日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价涨幅超1.5%，期价大幅走高，再度逼近前高，暂获5日和30日均线支撑，资金变化不大；豆二期价涨幅超1.5%,期价反弹突破20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价反弹突破5日和20日均线压力，上方承压于60日均线压力，伴随增仓2万手；菜粕期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.7万手；棕榈油期价涨幅超1%，期价向上突破5日、20日和30日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，承压于20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场呈现低位震荡、多空交织的格局。核心矛盾在于高库存与成本支撑的博弈。一方面，供应压力持续显现，截至第52周末，国内油厂豆粕库存已增至117.6万吨，环比增加7.72%，处于历史同期高位。另一方面，成本端存在支撑，且国内油厂压榨利润不佳，挺价意愿较强。需求端则表现平淡，尽管生猪存栏高位，但饲料配方中豆粕添加比例下降，且节前备货需求温和，企业多按需采购，难以拉动价格。综合来看，豆粕市场短期受高库存和弱需求压制，上行乏力，但下方有进口成本及油厂挺价支撑，下跌空间有限，短期豆类期价维持区间震荡走势。关注油厂开停机节奏及下游备货情绪变化。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体震荡走强，但品种间走势分化。棕榈油市场空头节前平仓推动下表现最强，豆油和菜油期价也刷新近期高点，但涨幅不及棕榈油。现货市场同步跟涨，其中菜油因库存持续下降、供应紧张，现货价格涨幅最大。油脂市场走强受到内外多重因素支撑。马来西亚棕榈油12月产量环比下滑而出口好转，对马棕价格形成提振。国内三大食用油库存总量周度下降，其中豆油和菜油库存继续回落，缓解了部分供应压力。然而，国内棕榈油库存仍在回升，整体油脂商业库存仍处于近年同期偏高水平，对价格上行空间构成压制。节前资金调整头寸是反弹的主因，短期油脂板块延续偏强震荡，库存压力制约反弹空间。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）据美国数据传输网络气象学家约翰·巴拉尼克表示，今年这个时候，没有太多理由担心南美的作物，但是1月份可能会有一些值得关注的问题。虽然情况并非完美，但阿根廷、巴拉圭和巴西南部大部分地区的土壤墒情都非常好。巴西中部和北部的土壤墒情也显著改善，尽管部分地区情况略显脆弱。在阿根廷，该国春季降雨量充足。到目前为止，夏季的降雨量虽然有所减少，但大多数地区的土壤墒情仍接近或高于正常水平。冷锋过境频率较低，但强度较大，带来了大范围的降水。圣诞节期间降雨量显著减少。一道冷锋滞留在北部地区，并持续带来大量降雨，但中部和南部地区却变得干燥。一道冷锋在周末（12月26日至27日）过境，但是降雨非常零星或根本没有，直到冷锋到达北部地区，才能为这些地区带来更多有益的降雨，并持续到新年。阿根廷南部种植区可能正处于一个更加干燥的趋势的开端。美国GFS和欧洲ECMWF模式的长期预测均显示，这些主要玉米和大豆种植区的降水量将远低于正常水平。气象模型表明，整个1月份几乎都将处于干燥模式，尽管GFS模型预测月中之后降雨量会有所增加。如果阿根廷出现干旱，1月份是最有可能发生的月份。在拉尼娜现象期间，这种可能性会增加。因此这个时间段出现干旱期并不意外，也并非史无前例。目前阿根廷早播玉米的种植工作已按计划完成，晚播玉米的播种已完成一半，目前玉米总种植进度已达77%。早播玉米目前大多处于授粉至灌浆阶段，目前土壤墒情足以保证作物正常生长。然而，晚播玉米的土壤水分正在从表层向下逐渐减少，幼苗的早期生长可能会受到干旱胁迫。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比前一周降低65%，比去年同期仍然低了82%。截至2025年12月25日的一周，美国对中国（大陆地区）装运135,417吨大豆，作为对比，前一周装运386,010吨。作为对比，2024年同期装运751,115吨，2023年同期装运471,169吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的25.4%，上周25.4%，两周前11.8%。 3）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周减少19%，同比减少54%。截至2025年12月25日的一周，美国大豆出口检验量为750,312吨，上周为修正后的929,365吨，去年同期为1,643,692吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到15,396,334吨，同比减少46.3%，上周减少46.0%，两周前减少45.7%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的34.6%，上周为32.8%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。