铜周报：沪铜或维持高位震荡趋势
摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。全球电解铜供给仍然有一定缺口。中国铜冶炼厂加工费继续下降，继续维持低位。精废铜价差持续处于高位。电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降。沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存有所回升。 【后市展望】 铜价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铜期货主力合约CU2603价格以震荡行情为主。价格范围在97960元/吨附近至最高105840元/吨左右。 沪铜期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数 Page1 为50.6%，比上月下降1.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产活动保持扩张。新订单指数为49.2%，比上月下降1.6个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。 三、供需情况 （一）中国铜冶炼费处于底部 万得资讯数据显示，截止至2026年2月5日，中国铜冶炼厂粗炼费为-50.3美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-5.22美分/磅。截止至2025年12月，月度精炼铜产量为132.6万吨，较上个月增加9万吨，同比上升9.1%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 （二）电网建设投资下降 万得资讯数据显示，截止至2025年12月，电网建设投资额为6395.02亿元，同比下降4.65%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 Page4 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年02月06日，上海期货交易所阴极铜库存为248,911吨，较上一周增加15,907吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年02月04日，LME铜库存为178,650吨，较上一交易日增加2,525吨，注销仓单占比为11.17%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年02月05日，COMEX铜库存为586,429吨，较上一交易日增加2,245吨。 Page6 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。全球电解铜供给仍然有一定缺口。中国铜冶炼厂加工费继续下降，继续维持低位。精废铜价差持续处于高位。电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降。沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存有所回升。 六、后市展望 铜价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们
