鲁证沪铜周报：俄乌初见合谈曙光，铜价继续维持高位震荡

鲁证沪铜周报20220310——俄乌初见合谈曙光，铜价继续维持高位震荡投资咨询资格号：证监许可[2012]112有色研究员：赵擎从业资格号：F3008282投资咨询从业证书号: Z0002941联系电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.luzhengqh.com鲁证研究公众号:lzqhyjs鲁证期货公众号：lzqhfwh 2本周铜价呈现倒V字形走势数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分本周铜价呈现倒V字形走势，本周前期随着欧美对俄制裁的逐渐加码，以及世界各国对俄能源进口的态度不明确，金融市场普遍担忧俄能源出口会被全面禁止引起能源供应紧张，因此原油价格暴涨并带动铜价一路走高。不过也必须要看到，高铜价对下游需求的损害已经非常明显，上周刚开始终端需求有所增加，但周末因铜价大幅上涨，下游又转而观望，另外进口铜亏损一度达到3000元，比价极端恶化导致炼厂出口增加，进口报关减少，因此铜价也存在很强的回调需求。本周后期随着各国的态度逐渐明朗以及俄乌合谈出现曙光，能源供应紧张担忧获得缓解，铜价迅速重新回落至72000元/吨左右。4000500060007000800090001000011000370004200047000520005700062000670007200077000820002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02沪\伦铜价上海物贸铜价LME三月024681012141667000680006900070000710007200073000近月T+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8T+9T+10T+11沪铜近远价差（折线图）和持仓量（柱状图：万手）2022-02-212022-02-142022-01-142022-02-212022-02-142022-01-14 3铜现货市场升水逐步好转数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分华东：本周华东市场升水虽然在逐步好转，但是因铜价震荡非常剧烈导致下游操作谨慎，因此升水上涨的节奏比较缓慢，不像华南那般3天之内从贴200涨到升20。另外在铜价回落之后，虽然下游开始增大买货量，但由于仓单变现较多，贸易商出货量增大急于返现也是导致本周华东升水上涨缓慢的一个因素。另外进口亏损在本周正在逐步缩减，预期后面可能会有进口铜报关入市，华东现货市场仍难言全面进入旺季走势。山东：本周山东炼厂升贴水报价在-100~150元/吨之间，市场依旧受俄乌冲突的影响，铜价涨跌震荡幅度较大，由于铜价一直处于高位，下游观望少采、消费依旧较弱。目前因出口盈利巨大，部分冶炼厂近期积极出口；个别炼厂原料紧张，库存不多；也有炼厂因市内环保问题，运输线停歇两天，有报价但不出货，现周四已恢复正常出货。总体来说，本周区域内现货市场供应减少，但因下游需求较弱，炼厂保长单供应，零星散货成交清淡。-50005001000150020002500010203040506070809101112上海物贸铜升贴水201720182019202020212022-200020040060080010001200010203040506070809101112LME铜0-3升贴水201720182019202020212022 4TC或将进一步抬升数据来源：百川盈孚，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分澳大利亚的勘探公司GreatlandGold提供了有关Haviron金铜矿床的最新储量和资源声明，该矿床旨在发展为大型地矿床。这相当于650万盎司黄金当量(AuEq)，比之前的估计高出210万盎司或47%。黄金含量增加了53%，其中标明的黄金盎司增加了63%。矿产资源包括位于东南新月地带的3300万吨，品位为3.28克/吨的金和0.48%的铜（含3.5moz和15.8万吨铜，或4.2莫兹AuEq）。Havieron的可能矿石储量现在为2.4moz黄金和109,000吨铜，或2.9mozAuEq。这比初始矿石储量估计中显示的1.7mozAuEq高出70%。在将86%的指示资源转化为可能储量后，含金盎司增加了50%。各种类TC粗炼费（美元/吨）精炼费（美元/吨）综合冶炼加工费（美元/吨）进口铜矿周度现货上周63.9330.7140.7471.4本周63.7330.1140.4470.5月度现货上月62.17美元/吨322.1137.1459.2本月61.7美元/吨319.7136455.7季度长协上季度53183.1 116.8 299.9 本季度55190.0 121.3 311.2 下季度----年度长协2020年62美元/吨214.2 136.7 350.8 2021年59.5美元/吨205.5 131.2 336.7 国产铜矿北方上周89%国内矿以20%铜矿为样本本周89%南方上周88%本周88% 5下游需求淡季不淡的走势数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分据统计2021年中国电解铜各月表观消费量情况除3、4月外，其余各月表现难言亮眼。行情的转折点则出现在5月份，五一假期过后，铜价连续大幅拉涨，高昂的铜价严重的抑制了国内下游需求，同时欧洲市场需求强劲，伦铜库存快速下滑，市场外强内柔下，炼厂纷纷寻求出口新渠道，以减少国内市场面临的压力，海外货源流入受限，5月进口量、出口量较4月相比均有下滑。6月初LME铜价仍在10239美元/吨的决对高位，进口通道难以打开，贸易商进口积极性减弱，而国内炼厂则在TC价格稳步上涨下，排除意向不断增强，也形成了7月产量小幅上涨，7月、8月进口量小幅走低的局面。进入4季度9月进口通道开放时间较长，且LME注销仓单多次造成挤仓，虽然10月份受检修及限电影响，国内产量有所下降，但在全球低库存背景下，中国电解铜进口量仍连续增加。12表观消费量总量有所回暖，一方面是12月国内总产量并未受到，冬奥会及环保减排的影响，另一方面国内需求表现亮眼，呈现淡季不淡的走势，国内进口通道持续开放，贸易商积极操作，进口货源流入增加，12月中国电解铜表观消费量环比增涨8.63%。 62020-2022年国内精炼产能扩产情况统计数据来源：WIND，BAIINFO/百川盈孚大数据，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分省市企业开始时间结束时间粗炼产能（万吨）精炼产能（万吨）备注内蒙古赤峰云铜有色金属有限公司2022年4月6月初4040两套轮流检修浙江浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司3月下旬25天1520粗炼检修福建中铜东南铜业有限公司2022年4-5月/4040粗炼检修山东东营鲁方金属材料有限公司2022年1月待定2020粗炼检修河南河南中原黄金冶炼厂有限责任公司3月10-15日45天粗炼检修湖北大冶有色金属有限责任公司4月中旬10天左右3060粗炼检修甘肃白银有色集团股份有限公司2022年3月1个月2020粗炼检修江苏张家港联合铜业公司2022年1月2022年4月035轮流检修 7铜库存整体继续上涨数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分截至3月9日，LME库存71875吨，较3月2日减少200吨。沪铜库存增加8928吨至167951吨。本周铜库存整体继续上涨，主要原因在于欧洲局势紧张拉动铜价，压制国内外需求，企业被迫提升交割量，国内炼厂提升出口量。0102030405060010203040506070809101112LME+COMEX总库存（万吨）201720182019202020212022051015202530010203040506070809101112上期所库存仓单（万吨）201720182019202020212022日期库存（吨）仓单（吨）注销仓单（吨）注销仓单占比3月3日7137560776 10599 14.85%3月4日6982560978 8847 12.67%3月7日7025061602 8648 12.31%3月8日6960058374 11226 16.13%3月9日7187559678 12197 16.97% 82021年累计进口精炼铜344.2万吨数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分2021年12月中国共进口电解铜量399884吨，全年累计进口量达到3441868吨。从进口国家上来看，12月国内电解铜的进口国及地区主要来自智利、俄罗斯、刚果（金）；从企业注册所在地上来看，主要来自上海市、浙江省。38.040.042.044.046.048.050.052.0智利铜月度产量-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0102030405060精炼铜进口精炼铜进口：当月值同比月度进口量（吨）进口额（美元）进口价格（美元/吨）进口同比2021年12月399883.638989732759750.2730.08%2021年11月325525.3232069821179851.71-2.42%2021年10月265022.4425451525909603.54-37.16%2021年9月245290.4823298229559498.22-51.51%2021年8月236297.8622669299589593.53-43.62%2021年7月254515.724649460479684.85-54.14%2021年6月262395.18265943567610135.23-45.99%2021年5月276739.5527612366789977.75-7.04%2021年4月303070.1427768900039162.539.72%2021年3月339026.4430336053368947.9920.35%2021年2月263360.9621326062178097.66-9.96%2021年1月270739.9421825345848061.37-7.44% 9俄乌初见合谈曙光，铜价继续维持高位震荡数据来源：博易大师，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分本周铜价呈现倒V字形走势，本周前期随着欧美对俄制裁的逐渐加码，以及世界各国对俄能源进口的态度不明确，金融市场普遍担忧俄能源出口会被全面禁止引起能源供应紧张，因此原油价格暴涨并带动铜价一路走高。不过也必须要看到，高铜价对下游需求的损害已经非常明显，上周刚开始终端需求有所增加，但周末因铜价大幅上涨，下游又转而观望，另外进口铜亏损一度达到3000元，比价极端恶化导致炼厂出口增加，进口报关减少，因此铜价也存在很强的回调需求。本周后期随着各国的态度逐渐明朗以及俄乌合谈出现曙光，能源供应紧张担忧获得缓解，铜价迅速重新回落至72000元/吨左右。俄乌初见合谈曙光，担忧减轻，原油回落短线略有压力，另外本周闹得沸沸扬扬的镍时间最终以交易所修改规则结束，这可能会导致市场交易者对再度进入LME市场存在一定的担忧，降低LME市场流动性，对铜价不利。国内现货需求逐渐开始好转而且废铜因政策性原因短期面临供应中断的风险，利好精铜消费，对铜价存在底部支撑。因此我们预计下周铜价将会继续维持高位震荡不上不下的走势，预计下周LME9900-11000美元/吨，沪铜71500-75000元/吨。 免责声明鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何