铜周报：沪铜或维持高位震荡趋势

摘要： 【宏观面、基本面分析】 美联储理事米兰表示，预计在2026年降息约150个基点。此举有望创造约一百万个就业岗位，同时不会引发通货膨胀。米兰表示，很难说政策是中性的，他认为美国仍然实质性超出中性的水平。据CME“美联储观察”数据显示，美联储1月降息25个基点的概率为11.6%，维持利率不变的概率为88.4%。到3月累计降息25个基点的概率为40.3%，维持利率不变的概率为55.4%，累计降息50个基点的概率为4.3%。全球电解铜供给仍然偏紧。中国铜冶炼厂加工费保持稳定，继续维持低位。电网基础设施投资增速下降，铜材产量仍处于高位。沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存小幅下降。 【后市展望】 铜价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铜期货主力合约CU2602价格以震荡行情为主。价格范围在100050元/吨附近至最高105500元/吨左右。 沪铜期货合约日K线走势图 二、宏观面 美联储理事米兰表示，预计在2026年降息约150个基点。此举有望创造约一百万个就业岗位，同时不会引发通货膨胀。米兰表示，很难说政策是中性的，他认为美国仍然实质性超出中性的水平。据CME“美联储观察”数据显示，美联储1月降息25个基点的概率为11.6%，维持利率不变的概率为88.4%。到3月累计降息25个基点的概率为40.3%，维持利率不变的概率为55.4%，累计降息50个基点的概率为4.3%。 Page1 三、供需情况 （一）中国铜冶炼费处于底部 万得资讯数据显示，截止至2026年1月8日，中国铜冶炼厂粗炼费为-44.96美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-4.58美分/磅。截止至2025年11月，月度精炼铜产量为123.6万吨，较上个月增加3.2万吨，同比上升11.9%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 （二）电网建设投资增速下降 万得资讯数据显示，截止至2025年11月，电网建设投资额为5603.9亿元，同比增长5.93%，增速有所下滑。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年1月9日，上海期货交易所阴极铜库存为180,543吨，较上一周增加35,201吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年1月7日，LME铜库存为143,225吨，较上一交易日减少2,850吨，注销仓单占比为18.1%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年1月8日，上海保税区库存10.18万吨，广东地区库存4.3万吨，无锡地区库存7.51万吨，上海保税区库存较上一周增加0.1万吨。 五、宏观面、基本面分析 美联储理事米兰表示，预计在2026年降息约150个基点。此举有望创造约一百万个就业岗位，同时不会引发通货膨胀。米兰表示，很难说政策是中性的，他认为美国仍然实质性超出中性的水平。据CME“美联储观察”数据显示，美联储1月降息25个基点的概率为11.6%，维持利率不变的概率为88.4%。到3月累计降息25个基点的概率为40.3%，维持利率不变的概率为55.4%，累计降息50个基点的概率为4.3%。全球电解铜供给仍然偏紧。中国铜冶炼厂加工费保持稳定，继续维持低位。电网基础设施投资增速下降，铜材产量仍处于高位。沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存小幅下降。 六、后市展望 铜价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们