股指衍生品周报：市场情绪降温，股指震荡回调

核心观点

股指期货市场情绪降温，股指震荡回调。本周股指震荡下跌，主要受白银剧烈波动扰动市场情绪、临近长假资金止盈离场意愿上升、股市成交量持续缩量等因素影响。宏观经济指标走弱，“弱现实”压力上升，风险偏好走弱，监管层控风险信号明确，导致股市情绪偏谨慎。但贵金属剧烈波动属于短期扰动，股市风险偏好修复终将回归基本面，政策面利好预期和增量资金持续净流入趋势构成股指中长期上行的核心逻辑。短期内股市风险偏谨慎，股指以震荡整理为主。

ETF期权与股指期权维持牛市价差温和看涨。考虑到短线扰动不改股指中长线向上态势，可坚持牛市价差或比例价差温和看涨的思路。

关键数据

1. 股指走势：上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数本周均出现周跌幅，分别为0.93%、1.33%、2.69%、2.46%。
2. 期权价格走势：主要ETF期权和股指期权周跌幅在1.02%至5.60%之间。
3. 股指期货基差与月差：四个股指期货品种基差均有所回升，IC与IM的期货当季-下季跨期价差有所回升。
4. PCR指标：各主要期权标的的成交量PCR和持仓量PCR数据显示市场情绪偏谨慎。
5. 隐含波动率：中证1000指数、中证500指数、创业板ETF期权等标的的隐含波动率较高，显示市场短期波动较大。

研究结论

股指期货市场短期内以震荡整理为主，风险偏谨慎。中长期来看，政策面利好预期和增量资金持续净流入趋势支持股指上行。ETF期权与股指期权可维持牛市价差温和看涨策略。