股指衍生品周报：市场情绪走弱，股指震荡回调

2025年11月23日 股指衍生品 市场情绪走弱，股指震荡回调 核心观点 股指期货：市场情绪走弱，股指震荡回调 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格号：F3035632投资咨询号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上周各股指均震荡下跌。本轮回调的主要原因是国内政策利好驱动边际减弱，叠加海外股市风险传导。进入11月之后，政策面的增量信号减弱，年内政策继续加码的必要性不强，驱动股市上行的政策预期短线回落。海外方面，美联储官员表态反复，降息预期呈现不确定性，叠加AI资产显露出投资与收益难以匹配的泡沫风险，以英伟达为首的美股AI资产大幅回调，风险传导下国内的科技股表现承压。总的来说，在利多驱动边际减弱，利空因素升温的背景下，股市止盈情绪上升，引发股指短线回调，需注意市场悲观情绪集中释放引发的超跌风险。中长期来看，政策面利好预期与资金持续流入趋势并未发生改变，短线震荡整固之后股指中长期不悲观。总的来说，短线市场博弈加剧，短期内股指区间震荡为主。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ETF期权与股指期权：以牛 市价差思路看待 考虑到股指中长线向上，股 指深度回调之后可以牛市价差思路看待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1股指走势................................................................51.2期权价格走势............................................................61.3股指期货基差与月差......................................................92期权指标...................................................................112.1 PCR指标................................................................112.2隐含波动率.............................................................133结论.......................................................................16 图表目录 图1上证50指数价格走势..........................................................5图2沪深300指数价格走势.........................................................5图3中证500指数价格走势.........................................................5图4中证1000指数价格走势........................................................5图5 IH基差价格走势..............................................................9图6 IF基差价格走势..............................................................9图7 IC基差价格走势.............................................................10图8 IM基差价格走势.............................................................10图9 IH跨期价差走势.............................................................10图10 IF跨期价差走势............................................................10图11 IC跨期价差走势............................................................10图12 IM跨期价差走势............................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR...................................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR................................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR................................................12图16沪深300股指期权持仓量PCR.................................................12图17中证1000股指期权持仓量PCR................................................12图18上交所500ETF期权持仓量PCR................................................12图19深交所500ETF期权持仓量PCR................................................12图20创业板ETF期权持仓量PCR...................................................12图21深证100ETF期权持仓量PCR..................................................12图22上证50股指期权持仓量PCR..................................................12图23科创50ETF期权持仓量PCR...................................................13图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.............................................13图25上证50ETF期权波动率......................................................14图26上交所300ETF期权波动率...................................................14图27深交所300ETF期权波动率...................................................14 图28沪深300股指期权波动率.....................................................14图29中证1000股指期权波动率...................................................14图30上交所500ETF期权波动率...................................................14图31深交所500ETF期权波动率...................................................14图32创业板ETF期权波动率......................................................14图33深证100ETF期权波动率.....................................................15图34上证50股指期权波动率.....................................................15图35科创50ETF期权波动率......................................................15图36易方达科创50ETF期权波动率................................................15 表1现货指数价格变化情况.........................................................5表2各期权标的资产价格变化情况...................................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.................................................6 1市场回顾 1.1股指走势 上周各股指均震荡下跌。本轮回调的主要原因是国内政策利好驱动边际减弱，叠加海外股市风险传导。进入11月之后，政策面的增量信号减弱，年内政策继续加码的必要性不强，驱动股市上行的政策预期短线回落。海外方面，美联储官员表态反复，降息预期呈现不确定性，叠加AI资产显露出投资与收益难以匹配的泡沫风险，以英伟达为首的美股AI资产大幅回调，风险传导下国内的科技股表现承压。总的来说，在利多驱动边际减弱，利空因素升温的背景下，股市止盈情绪上升，引发股指短线回调，需注意市场悲观情绪集中释放引发的超跌风险。总的来说，短线市场博弈加剧，短期内股指区间震荡为主。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为2.58%,收于3.101；300ETF(上交所)周跌幅为3.73%,收于4.564；300ETF(深交所)周跌幅为3.56%,收于4.713；沪深300指数周跌幅为3.77%收于4453.61；中证1000指数周跌幅为5.80%收于7067.70；500ETF(上交所)周跌幅为5.67%收于6.922；500ETF(深交所)周跌幅为5.56%收于2.767；创业板ETF周跌幅为6.11%收于2.904；深证100ETF周跌幅为4.50%收于3.272；上证50指数周跌幅为2.72%收于2955.85；科创50ETF周跌幅为5.59%收于1.35；易方达科创50ETF周跌幅为5.70%收于1.31。 1.3股指期货基差与月差 四个股指期货品种基差：IF与IH基差处于正常分位数水平，IM与IC表现为期货远月大幅贴水状态。IC与IM的期货当季-下季跨期价差继续上升，这说明远月不确定性风险上升。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFi