股指衍生品周报：市场情绪走弱，股指震荡回调

核心观点

股指期货市场情绪走弱，股指震荡回调。本轮回调主要原因是国内政策利好驱动边际减弱，叠加海外股市风险传导。进入11月后，政策面增量信号减弱，驱动股市上行的政策预期短线回落。海外方面，美联储降息预期不确定性增加，叠加AI资产泡沫风险，美股AI资产回调，风险传导至国内科技股。利多驱动减弱，利空因素升温，股市止盈情绪上升，引发短线回调，需注意超跌风险。中长期来看，政策利好预期和资金流入趋势未改变，股指中长期不悲观，短期内区间震荡为主。

关键数据

• 上周各股指均震荡下跌，具体跌幅：上证50指数2.72%，沪深300指数3.77%，中证1000指数5.80%，创业板ETF 6.11%。
• 期权价格：50ETF跌2.58%，300ETF跌3.73%-3.56%，500ETF跌5.56%-5.67%，科创50ETF跌5.59%-5.70%。
• 股指期货基差：IF与IH正常，IM与IC远月贴水；IC与IM期货当季-下季跨期价差上升。
• 期权指标：成交量PCR普遍上升，隐含波动率普遍高于历史波动率，如上证50ETF期权隐含波动率15.96%（历史12.92%）。

研究结论

股指期货短期内区间震荡为主，需注意超跌风险。ETF期权与股指期权可考虑牛市价差思路，因股指中长线向上，深度回调后存在反弹空间。