股指衍生品周报：政策预期偏弱，股指震荡回调

股指衍生品 政策预期偏弱，股指震荡回调 核 心 观 点 股 指 期 货：制造 业PMI继续收缩，期待7月政策预 期 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 本 周 股 指 均 震荡下 跌，不过 走势有 所分化 ，上证50与沪深300略 强 于 中 证500与 中证1000，沪深 两市成 交金额仍然位于地量水平 。 目 前 新 发股 票基金 份额处 于低位 ，北向 资金和融资资金的流入放 缓 ， 社保 基金 等长线 资金未 见大规 模入市 ，股市缺乏增量资金。在 资 金 存 量 博弈 的背景 下，股 市呈现 出成交 低迷，市场热点切换频繁 ， 股 指 上 行的 持续性 不足等 特征。 从宏观 的角度来看，6月制造业PMI继 续收 缩，房 地产表 现低迷 ，居民 收入预期下行，内需增长偏 弱 ， 宏 观 预期 有所不 足，短 期内股 票业绩 修复预期偏弱。未来需要 关 注7月 的 三中全 会在政 策面的 超预期 表现。海外方面，美联储降 息 预 期 继续后 延，抑 制全球 非美元 风险资 产的估值修复节奏。目前 股 市 的 业 绩修 复预期 与估值 修复预 期均较 弱，股指表现弱势，股指 的 趋 势 反 转 需要 看 到 增 量 利 好 预 期 发 酵 或 者 弱现 实 出 现 显 著 改善 。 不 过 自5月 下 旬 以来 股 指持续 回调， 从中长期的角度来看配置 价 值 凸 显 ，而 且国内 政策托 底需求 预期较 强，股指底部支撑力量较 为 充 足 ， 特别是 上证50与 沪 深300的 防 御 属性较强。总体而言 ， 预 计 股 指短期 内以区 间震荡 为主。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 E T F期权 与股 指期权 ：50与300相关期权， 适宜卖出宽 跨式 由 于上 证50与沪深300的估 值水平 和业绩预期相对较强，防御属 性强，短 期内 上下波 动空间 有限。可以构 建卖出宽跨式策略，如9月 上 证50的2400-2600、沪深300的3500-3700的卖出宽跨式。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货价格走势...............................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................122.1 PCR指标....................................................122.2隐含波动率..................................................143结论...........................................................17 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................6图4中证1000指数价格走势...................................................6图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势........................................................10图8 IM基差价格走势........................................................10图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................12图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................12图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................12图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................12图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................13图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................13图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................13图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................13图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................13图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................13图23科创50ETF期权持仓量PCR..............................................14图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.........................................14图25上证50ETF期权波动率..................................................15图26上交所300ETF期权波动率...............................................15图27深交所300ETF期权波动率...............................................15 图28沪深300股指期权波动率................................................15图29中证1000股指期权波动率...............................................15图30上交所500ETF期权波动率...............................................15图31深交所500ETF期权波动率...............................................15图32创业板ETF期权波动率..................................................15图33深证100ETF期权波动率.................................................16图34上证50股指期权波动率.................................................16图35科创50ETF期权波动率..................................................16图36易方达科创50ETF期权波动率............................................16 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货价格走势 本 周股 指均震荡下 跌，不过走势有 所分化，上证50与沪深300略强于中证500与中 证1000，沪深 两市成 交金额 仍然位 于地量 水平。目前新发股票基金份额 处 于 低 位 ，北 向资金 和融资 资金的 流入放 缓，社保基金等长线资金未见大规模 入 市 ，股 市缺 乏增量 资金。在 资金存 量博弈 的背景下，股市呈现出成交低迷，市 场 热 点 切 换频繁 ，股指 上行的 持续性 不足等 特征。 从宏 观的角度来看，6月制 造 业PMI继续 收缩，房地产 表现低 迷，居 民收入 预期下 行，内需增长偏弱，宏 观 预 期 有 所不足 ，短 期内股 票业绩 修复预 期偏弱 。未 来需要关注7月的三中全 会 在 政 策 面的超 预期表 现。海外 方面，美联 储降 息预期继续后延，抑制全球非 美 元 风 险 资产的 估值修 复节奏 。目前股 市的业 绩修复 预期与估值修复预期均较 弱 ，股 指 表现 弱势，股指 的趋势 反转需 要看到 增量利 好预期发酵或者弱现实出 现 显 著 改 善。不 过自5月 下 旬 以 来股 指持续 回调， 从中长期的角度来看配置 价 值 凸 显 ， 而且国 内政 策托 底需 求预 期 较强 ，股 指底 部支 撑力 量较为充足，特 别 是 上 证50与 沪 深300的 防 御 属 性 较强。 总体而 言，预计股指短期内以区 间 震 荡 为 主。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为0.20%,收于2.441；300ETF(上交所)周跌幅为0.82%,收于3.487；300ETF(深交所)周跌幅为1.01%,收于3.625；沪深300指数周跌幅为0.97%收于3461.66；中证1