股指期货周报：政策偏强经济偏弱 期指谨防回调

金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 15 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES shi 政策偏强经济偏弱 期指谨防回调 王永锋 毛磊  021-52138797  021-32504851  wangyongfeng021075@gtjas.com 证书编号Z0000153  maolei013138@gtjas.com 证书编号Z0011222 投资要点：  市场展望：近期，A股连续反弹，背后更多的源于政策的利好信号。外围，中美贸易商谈偏正面。内部，无论是货币政策还是财政政策以及行业政策均不断传递出利多的信号。此外，QFII等海外资金配置需求的增加，也进一步提升了A股上行的动力。目前，A股风险偏好的修复已忽视贸易等数据带来的利空，但后期我们仍需谨防内需等数据下滑带来的利空。因此，短期，政策层面刺激的A股上涨行情需要谨防经济层面下滑带来的回调压力。而中期，市场依旧会聚焦于中美贸易谈判的进展、外围经济与政策的变化，国内经济何时止跌回稳等。中期核心依然在于外部的中美贸易与内部的宽信用与企业盈利情况。因此，预计短期，A股需谨防回调压力。近期关注：G20会议后中美间的贸易进展，美经济与政策，英国脱欧，国内经济数据、国内政策。  策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照19点/56点、14点/45点、27点/75点去设定。 ● 趋势策略。减持后的多单持有。预计沪深300股指期货主力合约IF1902核心运行区间3000-3300点，上证50股指期货主力合约IH1902核心运行区间2250-2500点，中证500股指期货主力合约IC1902核心运行区间4140-4500点。 ● 跨期策略。交易机会有限。 ● 跨品种策略。暂时观望。 2019.01.21 金融衍生品研究 股指期货周报 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 15 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 1. 现货市场回顾 上周，受中美贸易摩擦缓和预期，美联储加息谨慎表态等利多因素刺激，全球股指继续上行。美股方面，上周道琼斯指数周涨2.96%，标普500指数周涨2.87%，纳斯达克指数周涨2.66%。欧股方面，上周英国富时100指数周涨0.72%，德国DAX指数周涨2.92%，法国CAC40指数周涨1.98%。亚太市场方面，上周日经225指数周涨1.5%，恒生指数周涨1.59%。 图1-1 上周全球股指周度继续上行 道指涨美股方面，上周道琼斯指数周涨2.96%，标普500指数周涨2.87%，纳斯达克指数周涨2.66%。欧股方面，上周英国富时100指数周涨0.72%，德国DAX指数周涨2.92%，法国CAC40指数周涨1.98%。亚太市场方面，上周日经225指数周涨1.5%，恒生指数周涨1.59%。美股方面，上周道琼斯指数周涨2.96%，标普500指数周涨2.87%，纳斯达克指数周涨2.66%。欧股方面，上周英国富时100指数周涨0.72%，德国DAX指数周涨2.92%，法国CAC40指数周涨1.98%。亚太市场方面，上周日经225指数周涨1.5%，恒生指数周涨1.59%。上证综指: 1.65%日经225：1.50%恒生指数：1.59%标普500:2.87%纳斯达克：2.66%英国富时100：0.72%德国DAX 30：2.92%法国CAC40:1.98%澳洲标普200：1.82%新加坡海峡时报指数：0.80%俄罗斯RTS：2.41%巴西BOVESPA指数: 2.60%台湾加权指数：0.79%道琼斯：2.96%西班牙：2.16% 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 上周，因中美贸易摩擦持续释放缓和预期，国内政策面利多的信号持续释放，央行在公开市场上大规模投放流动性，推动市场风险偏好修复。期指持续维持阶段性反弹行情阶段。 图1-2 2018年以来各主要指数均下跌 图1-3 上周市场各主要指数继续上涨 -15.5%-21.4%-21.5%-27.6%-30.4%-31.3%-34.8%-40%-30%-20%-10%0%上证50沪深300上证综指创业板指中证500深圳成指中小板指 2.67%2.37%1.65%1.44%1.29%0.76%0.63%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%上证50沪深300上证综指深圳成指中小板指中证500创业板指 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 15 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 图1-4 上周沪深300指数行业表现 图1-5 上周中证500指数行业表现 6.03%5.02%2.76%2.27%2.21%2.02%1.52%1.36%0.27%-1.42%-2%0%2%4%6%8%沪深300消费沪深300医药沪深300能源沪深300可选沪深300金融沪深300公用沪深300工业沪深300材料沪深300信息沪深300电信 3.05%2.47%2.19%2.05%0.26%0.12%-0.03%-0.17%-0.28%-0.70%-1%0%1%2%3%4%中证500消费中证500能源中证500医药中证500原料中证500公用中证500可选中证500工业中证500信息中证500金融地产中证500电信 料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 2. 股指期货表现 上周期指市场方面，因宏观担忧缓和，市场风险偏好回升，龙头白马重新走强，助推IH领涨三大期指。振幅方面，IH同样录得最大振幅。成交、持仓方面，上周成交小幅回升，持仓量变化不大，随着期指交割及行情回暖，期指交投重新有所活跃。 期限方面，整体曲线形态较几周前未出现改变。主力合约基差方面，与此前IH持续升水的格局出现逆转，IC、IF出现升水格局，IH出现贴水，显示市场风险偏好企稳后对小市值品种相对更加看好的意味。跨品种方面，IH/IC和IF/IC的比值由于小市值行情风格不明显，重新出现回升。 图2-1 三大股指期货主力合约走势 图2-2 上周股指期货主力合约均上涨 40004500500055006000650070001500200025003000350040004500500015-916-216-716-1217-517-1018-318-819-1沪深300期货当月上证50期货当月连续中证500期货当月连续(右轴) 2.482.040.5100.511.522.53IH1901IF1901IC1901 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图2-3 上周股指期货主力合约IH振幅最大 图2-4 股指期货成交量 3.53.42.500.511.522.533.54IH1901IF1901IC1901 500015000250003500045000550006500075000850009500001-1801-1001-0212-2112-1312-05沪深300股指期货上证50股指期货中证500股指期货 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 15 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 图2-5 股指期货持仓量 图2-6 沪深300期指期限结构 500015000250003500045000550006500075000850009500001-1801-1001-0212-2112-1312-05沪深300股指期货上证50股指期货中证500股指期货 285029002950300030503100315032003250IF当月IF下月IF当季IF下季2019-01-212019-01-142019-01-072018-12-28 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图2-7 上证50期指期限结构 图2-8 中证500期指期限结构 22602280230023202340236023802400242024402460IH当月IH下月IH当季IH下季2019-01-212019-01-142019-01-072018-12-28 39003950400040504100415042004250430043504400IC当月IC下月IC当季IC下季2019-01-212019-01-142019-01-072018-12-28 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图2-9 股指期货主力合约基差(现货-期货)走势 图2-10 股指期货主力合约跨品种 -80-60-40-2002040-40-30-20-10010203019-0118-1218-1118-1018-0918-0818-07.沪深300当月上证50当月中证500当月(右轴) 0.420.470.520.570.620.60.650.70.750.818-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-01上证50期指主力/沪深300期指主力沪深300期指主力/中证500期指主力上证50期指主力/中证500期指主力(右轴) 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所