贵金属周报：金银高波，上串下跳

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾
  • 行情回顾：上周贵金属市场剧烈波动，伦敦金周内最低触及4400附近支撑后反弹，最高至5091回落，周五逆转收复部分跌幅；伦敦银周一下探71附近支撑回升，周三触及92.2后周四暴跌，周五伴随美股与比特币反弹收窄跌幅。
  • 影响因素分析：
    • 资金与情绪面主导：周一多头踩踏导致恐慌性抛售，但SLV白银ETF持仓暴增1023吨创历史第三高；周三周四因美就业数据不及预期（ADP、初请失业金、JOLTs职位空缺）及降息预期压制引发抛售，周五美联储戴利称劳动力市场脆弱、贝森特澄清“强势美元政策”提振降息预期，贵金属回升。
    • 消息面：特朗普结束政府停摆，央行增持黄金储备（1月末增加4万盎司），COMEX白银注册仓单降至不足3200吨，3月交割合约存在挤兑风险。
  • 近端交易逻辑（2026年2月前）：关注美零售销售、CPI、非农就业数据及美联储讲话；关注金银波动率回落、季节性淡季（2月）及COMEX白银交割风险。
  • 远端交易逻辑（2026年2月后）：
    • 中期维度：特朗普或推动美联储宽松政策以提升支持率，美联储降息及外部不确定性将支撑金银需求。
    • 长期维度：美元体系信誉走弱加速去美元化，各国央行增持黄金将推动黄金定价权重构，利好金银中长期上涨。

交易型策略建议

• 趋势判断：短期高波动下操作难度大，但调整未改变中长期上涨趋势，回调可视为补仓机会；近期主基调为震荡整理，建议逢低分步做多，高波动需控制仓位，节前轻仓或空仓过节。

市场信息

• 本周事件关注：博斯蒂克、哈玛克、洛根美联储票委讲话。
• 数据关注：美零售销售、CPI、非农就业数据。

期货与价格数据

（略）

宏观信息

（点阵图数据略）

敏感需求与估值

• ETF投资需求：SLV白银ETF持仓波动大。
• 关联资产估值：关联资产价格分析（略）。
• 全球主要交易所库存：COMEX白银注册仓单下降。