请务必阅读免责声明 研 究 报告 市场表现 本周焦点 3月28日 英国苏格兰议会重启有关再次举行苏格兰独立公投计划的辩论 3月29日 美国2月季调后成屋签约销售指数月率 3月30日 美国上周初请失业金人数(万) 3月30日 美国第四季度实际GDP年化季率终值(%) 3月30日 美第四季度核心PCE物价指数年率终值 相关研究 03.20明富金融贵金属周报：美联储加息落地，欧洲乱局或愈演愈烈 03.13明富金融贵金属周报：非农吹响冲锋号，利率决议重磅来袭 03.06明富金融贵金属周报：加息预期跳增，非农重磅来袭 明富金融研究所 首席策略研究员：沈杨 执业证书编号：A0780614120003 研究员：侯熙东 贵金属周报 2017年03月27日 特朗普新政遇阻，金银强势上攻 核心观点 ●上周（3月20日-3月24日），白银强势上攻。我们认为上周银价强势上攻主要源于特朗普新政遇阻引发投资者担忧，美元指数继续走低。 ●上周美国公布的经济数据继续整体向好，就业、楼市、制造业数据均表现靓丽。特朗普的医保法案胎死腹中，此次新医保流产暴露了共和党的内部分歧，债务上限危机恐将再度上演。投资者担忧特朗普其它新政能否顺利推行。英国将于3月29日正式启动脱离欧盟的程序，法国第一轮大选即将拉开战幕，目前竞选局势存在强烈的不确定性。 ●机构持仓量：黄金持仓谨慎，白银继续增持。 ●技术面分析：银价反弹仍未结束。 ●本周美国公布的经济数据将较上周明显增加，周四和周五两天是数据高峰期，预期数据整体向好提振美元施压金银。本周二英国苏格兰议会重启有关再次举行苏格兰独立公投计划的辩论，此举或激发市场避险情绪升温，需密切关注。预期本周金银反弹继续，但中线颓势未改，震荡区间【3850-4050】，建议谨慎操作，注意严格止盈止损。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 2 一、上周行情回顾：白银强势上攻 上周（3月20日-3月24日），白银强势上攻。周一、周二小阳上攻，周三小阴回调，周四冲高回落，周五长阳上攻，周K线收带上下影的中阳线。我们认为上周银价强势上攻主要源于特朗普新政遇阻引发投资者担忧，美元指数继续走低。 二、基本面情况：特朗普新政遇阻，欧洲乱局风起 美国商务部周五(3月24日)公布的数据显示，美国2月耐用品订单月率初值上升1.7%，好于预期，且装船数据表现尤为抢眼——该数据飙升1.0%，因对机械和电器设备的需求旺盛，表明美国第一季度商业投资将加速。美国2月耐用品订单月率初值上升1.7%，高于预期上升1.3%，前值由上升2.0%修正为上升2.3%；美国2月扣除飞机非国防耐用品装船月率初值上升1%，远高于预期上升0.2%，前值从下降0.4%修正为下降0.3%。 美国2月季调后新屋销售量升至七个月高位，显示近期美国住宅市场按揭贷款成本上涨的影响不大。商务部周四公布的数据显示，新建住宅折合年率销量上升6.1%至59.2万户。调查预估中位数为56.4万户。温暖的冬季天气可能在推动需求方面发挥了重要作用，中西部地区的销量创2012年10月以来最大增幅。今年初的新屋销售延续了2016年的稳健表现。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 3 美国劳工部周四(3月23日)公布的数据显示，美国截至3月18日当周初请失业金人数虽意外升至25.8万，但美国劳动力市场仍在收紧，加上通胀率稳步上涨，这将为美联储年内数次加息提供支撑。美国截至3月18日当周初请失业金人数为25.8万，连续第107周位于30万人关口下方，连续周期为1970年以来最长，高于预期值24.0万，前值从24.1万修正为24.3万；美国截至3月18日当周初请失业金人数四周均值为24万，高于前值23.73万。 医保法案难以通过和特朗普新医保法案胎死腹中表明，党内的纪律几乎不值一提，越来越多的共和党众议员公开宣布反对最新版本的医保法案。周五(3月24日)，美国财政部长努钦(Steven Mnuchin)表示，“我们已经花费了巨额资金，而债务限额则是相当荒谬的概念。我非常希望国会将在夏休之前解决这一问题。我想每个人都明白我们需要提高债务限额，这是我们要做的。”但是，共和党人在努力争取各方对新医保法案支持过程中所遇到的重重困难表明，当前共和党内部的争端和奥巴马执政时期民主党党内的分歧如出一辙。此次新医保流产暴露了共和党的内部分歧，债务上限危机恐将再度上演。 英国首相特雷莎·梅的发言人周一(3月20日)表示，英国将于3月29日正式启动脱离欧盟的程序；这一消息的宣布结束了过去数月来媒体对确切日期的猜测。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 4 4月底，法国总统选举第一轮即将拉开战幕，当前距离第一轮选举仅仅剩下不到一个月左右的时间。周五(3月24日)，刚刚出炉的一项民调显示，当前仍有43%的选民对将手中的选票到底投给谁仍然犹豫不决，由此进一步加剧了本已不太稳定的竞选局势更为强烈的不确定性。 上周美国公布的经济数据继续整体向好，就业、楼市、制造业数据均表现靓丽。特朗普的医保法案胎死腹中，此次新医保流产暴露了共和党的内部分歧，债务上限危机恐将再度上演。投资者担忧特朗普其它新政能否顺利推行。英国将于3月29日正式启动脱离欧盟的程序，法国第一轮大选即将拉开战幕，目前竞选局势存在强烈的不确定性。 三、机构持仓量：黄金持仓谨慎，白银继续增持 （一）黄金ETF上周持仓谨慎 SPDR的持仓风格以中长线趋势为主，对黄金白银的长线趋势有极高的参考意义。 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust截止北京时间03月25日黄金持仓量约为832.62吨，较上一周累计增持-1.48吨。上周美国总统医改投票让被国会取消，引发市场对其政策实施力度担忧，美元资产集体回落。因此前加息靴子落地引发买盘涌入金市，上周黄金遭遇获利回吐，涨幅有限。上周SPDR ETF持仓较为谨慎，持仓方向较不明确。料本周SPDR ETF仍将持续保守的持仓动作。 从SPDR ETF持仓增减幅度来看，上周增持-1.48吨，SPDR ETF连续三个交易日调整仓位，一次增持两次减持，持仓方向较不明确。料本周SPDR ETF将继续受欧洲大选、美国政策不确定性影响，持仓较为保守。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 5 （二）白银ETF继续增持 SLV持仓风格与中长线走势关联性不强，更多体现短线投资者的情绪。 全球最大白银ETF iShares Silver Trust上周累计增持约38.30吨，目前总持仓为10342.04吨。因上周美国国会取消对美国总统特朗普医改投票，市场质疑新晋总统竞选许诺实施效率，美股、国债、美元指数大幅回落，银价短期市场情绪迅速回暖。料本周白银市场情绪仍将持续向好，SLV ETF持仓将较为积极。 从SLV ETF持仓增减幅度来看，上周SLV ETF调整仓位一次，共增持38.30吨。因此前加息导致白银做空压力得以释放，同时美元资产普跌，银价获得支撑。SLV ETF较此前继续大幅增持。料本周SLV ETF仍将保持强势。 研究创造价值 请务必阅读免责声明 6 四、技术面分析：银价反弹仍未结束 从白银周线图上看，MACD指标红柱放大；KDJ指标J线拐头向上；均线系统中MA10与MA10死叉，MA20走平，MA60向上，周线收带上下影的中阳线。日K线图看，MACD金叉；KDJ指标开口向上；均线系统中MA5与MA10向上，MA20向下，MA60向上。综合来看，银价短线反弹或继续。 KDJ指标开口向上，MACD金叉 研究创造价值 请务必阅读免责声明 7 五、投资策略：金银反弹或继续，但中线弱势未改 对于本周行情展望，明富金融研究所认为，上周美国公布的经济数据继续整体向好，就业、楼市、制造业数据均表现靓丽。特朗普的医保法案胎死腹中，此次新医保流产暴露了共和党的内部分歧，债务上限危机恐将再度上演。投资者担忧特朗普其它新政能否顺利推行。英国将于3月29日正式启动脱离欧盟的程序，法国第一轮大选即将拉开战幕，目前竞选局势存在强烈的不确定性。本周美国公布的经济数据将较上周明显增加，周四和周五两天是数据高峰期，预期数据整体向好提振美元施压金银。本周二英国苏格兰议会重启有关再次举行苏格兰独立公投计划的辩论，此举或激发市场避险情绪升温，需密切关注。预期本周金银反弹继续，但中线颓势未改，震荡区间【3850-4050】，建议谨慎操作，注意严格止盈止损。 KDJ指标J线拐头向上，MACD红柱放大 研究创造价值 请务必阅读免责声明 8 更多精彩内容，敬请关注明富金融研究所！ 明富金融研究所官网：http://www.mingfu99.com/ 明富金融研究所公众号（微信号：mfjryjs） 【免责声明】 本报告版权为明富金融研究所所有，未经书面许可，任何机构