生猪：堰塞湖显露，近端压力超预期

市场回顾与展望

本周现货市场生猪价格弱势运行，河南20KG仔猪价格上升至30元/公斤，生猪价格降至12.43元/公斤，全国50KG二元母猪价格保持稳定。供应端，节前出栏意愿增强，集团企业和散户均增量出栏；需求端，下游屠宰旺季亏损，宰量增幅不及预期，全国出栏均重环比下降0.08%至124.23KG。期货市场，LH2603合约价格收于10860元/吨，基差扩大至1570元/吨，月差为-765元/吨。

下周展望显示，生猪现货价格预计继续弱势运行。节前企业出栏补偿导致日均出栏计划大幅上升，而屠宰旺季亏损抑制需求增长，形成“堰塞湖”效应。供应端，仔猪数据推演显示至2026年4月标猪供应持续增量，但市场预期偏强导致节前累库，存量压力未释放；需求端，春节时间晚且前期需求超预期，但近期宰量增幅不及预期，小年前后达年前最旺阶段。2月日均出栏计划大幅上升，现货压力明确。

研究结论

1. 核心观点：当前生猪市场呈现“堰塞湖”现象，节前后现货压力明确。供应端持续增量但库存未有效释放，需求端旺季表现不及预期。
2. 关键数据：
   • 现货价格：河南生猪12.43元/公斤，50KG二元母猪1559元/头。
   • 出栏均重：124.23KG（环比下降0.08%）。
   • 期货价格：LH2603合约10860元/吨，基差1570元/吨，月差-765元/吨。
   • 猪肉产量：12月579万吨（环比下降2.6%），进口5.36万吨（环比下降7.23%）。
3. 交割与风险：产业仓单注册意愿强，3月合约或提前交易贴水逻辑。需关注宏观环境和二次育肥风险。
4. 技术位：LH2603合约短期支撑位9500元/吨，压力位11000元/吨。