市场回顾与展望
现货市场：本周生猪价格弱势运行。河南20KG仔猪价格从29.4元/公斤降至27.4元/公斤，河南生猪价格从14.03元/公斤降至13.48元/公斤，全国50KG二元母猪价格维持1595元/头。供应端，集团出栏进度偏慢，散户出栏意愿略提升，供应偏宽松；需求端，短期消费弱势，宰量低位运行。出栏均重环比上升0.4%至124.42KG。
期货市场：生猪期货价格弱势运行。LH2511合约本周最高价13435元/吨，最低价13145元/吨，收盘价13255元/吨（上周13325元/吨）。基差方面，LH2509合约基差为225元/吨（上周705元/吨）。
下周展望：生猪现货价格预计偏弱运行。9月初以来，集团企业大幅缩量，但现货价格表现不及预期，市场需求承接力有限，社会圈存高位，集团与散户体重双增，前期提及的“堰塞湖”已形成，预计现货价格中枢将下移。9月集团出栏计划预计增加，叠加社会面去库需求，供应压力偏大，现阶段被动累库；肥标价差走弱，社会端供应压力增加。需求端，上半年消费超预期主要来自冻品转鲜品，7-8月需求受抑制，8月现货价格新低刺激部分投机需求，9月季节性需求增量。综合来看，9月供需双增，但库存周期从累库转去库，叠加产能周期进入增量释放阶段，反弹空间有限。
期货市场：LH2511合约价格9月12日收于13255元/吨。集团缩量拉涨现货，但体重双增印证被动累库，肥标价差走缩将驱动社会库存抛售。9-10月产能增产与库存去库共振，11月合约承压，盘面仍维持升水，中枢继续下移。9月仔猪采购淡季，仔猪价格预计延续下跌趋势，对应3月后外购育肥成本下降，会议利多释放后考虑做空3月和5月合约估值，注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。
风险点：宏观环境，二次育肥。
关键数据
- 仔猪价格：河南20KG仔猪价格27.4元/公斤（上周29.4元/公斤）。
- 生猪价格：河南生猪价格13.48元/公斤（上周14.03元/公斤），全国50KG二元母猪价格1595元/头。
- 出栏均重：124.42KG（上周123.93KG）。
- 猪肉产量：7月501.1万吨（环比下降5.4%）。
- 猪肉进口：7月8.83万吨（环比下降0.18%）。
- 基差：LH2509合约基差225元/吨（上周705元/吨）。
- 月差：LH2511-LH2601月差-435元/吨。
研究结论
9月生猪市场供需双增，但库存周期从累库转去库，叠加产能增量释放，价格反弹空间有限。现货价格中枢预计下移，期货盘面仍承压。建议关注9月仔猪价格下跌趋势，会议利多释放后可考虑做空3月和5月合约，短期支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。
