股指月报：节前资金避险，市场波动可能加剧

蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆重要消息：1、美国预计将启动一项120亿美元矿产储备计划，范围预计涵盖稀土、铜和锂等关键矿产；2、2026年中央一号文件：促进人工智能与农业发展相结合；3、Claude Opus 4.6和GPT-5.3 Codex相继发布，多家美股软件公司股价受冲击；4、中药产业政策落地，八部门印发高质量发展方案；5、2月4日，央行开展8000亿元买断式逆回购操作，净投放1000亿元，对冲节前资金需求。 ◆经济与企业盈利：1、国家统计局：12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长0.9%，全国固定资产投资环比下降1.13%；2、12月官方制造业PMI为49.3，前值50.1,受假期临近、低温天气等因素订单有所回落；3、2025年12月份M1增速3.8%，前值4.9%。M2增速8.5%，前值8.0%,主要受基数、前期政府债券融资高增转化为企业和居民存款的影响。12月份社融增量22075亿元，同比减少6462亿元，基数与发行节奏前置是主要原因；4、2025年12月份美元计价出口同比增长6.6%，前值5.9%，对美国、欧盟出口保持韧性；5、美国12月非农就业人数增加5万人，不及预期6.5万人；12月失业率为4.4%，预估为4.5%。 ◆利率与信用环境：本周10Y国债利率及信用债利率均小幅回落，信用利差小幅扩大，流动性临近年末转紧。 ◆小结：海外流动性方面，沃什提名引发鹰派预期，美国货币政策预期分歧加剧，压制全球资本市场风险偏好，美股、贵金属波动加剧；国内方面，临近春节流动性阶段性收紧，建议短期观望；中长期看，政策支持资本市场态度未变，仍是逢低做多的思路为主。 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年第四季度GDP实际增速4.5%，预期4.4%，前值4.8%。1月官方制造业PMI为49.3，前值50.1,受假期临近、低温天气等因素订单有所回落。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年12月份消费增速0.9%，前值1.3%，连续7个月回落。2025年12月份美元计价出口同比增长6.6%，前值5.9%，对美国、欧盟出口保持韧性。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年12月份投资增速-3.8%，前值-2.6%。其中制造业投资增长0.6%，房地产投资-17.2%，基建投资(不含电力)增长-2.2%，增速均延续回落态势； 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年三季报营业收入增速同比1.24%，增速环比半年报回升1.22%。2025年三季报净利润增速同比3.89%，增速环比半年报回升1.83%。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年12月份M1增速3.8%，前值4.9%。M2增速8.2%，前值8.5%,主要受基数、前期政府债券融资高增转化为企业和居民存款的影响。2025年12月份社融增量22075亿元，同比减少6462亿元，基数与发行节奏前置是主要原因。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本月偏股型基金份额新成立1104亿份左右，有所回升。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本月两市融资新增约1399亿元，最新余额26640.67亿元，再创新高。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本月重要股东减持方面维持在相对高位。IPO批文数量10个。 06 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为11.64，沪深300为14.08，中证500为36.92，中证1000为49.18。市净率（LF）：上证50为1.28，沪深300为1.48，中证500为2.54，中证1000为2.63。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16