通宝光电（920168.BJ）：从车灯到电控，专精特新小巨人的汽车电子升级之路

2026年02月06日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 公司聚焦汽车照明系统，不断探索汽车电子新业务板块 公司定位于汽车电子零部件制造商，主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售。在汽车照明系统业务的基础上，公司以技术创新为驱动，不断探索汽车电子新业务板块。2013-2024年营收复合增速达26.76%。其中，2025前三季度公司实现营收4.88亿元，同比增长30.51%。2013-2024年公司归母净利润复合增速达28.66%，2025年前三季度实现归母净利润5,179.02万元，同比增长5.41%。 中国汽车产销量总体稳步增长，汽车电子零部件市场空间广阔 我国汽车产销总量已经连续16年稳居全球第一，2024年中国汽车产销分别完成3,128.2万辆和3,143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%，2025年1-11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。汽车照明系统领域：根据盖世汽车研究院数据，中国乘用车车灯市场规模2022年约达723亿元，2023年约844亿元。预计2024年约939亿元，2025年有望提升至1,014亿元，2030年中国车灯市场规模将增长至1,207亿元。能源管理系统领域：预计2025年全球、中国能源管理系统产品市场规模分别为410亿元、285亿元，2026年全球、中国能源管理系统产品市场规模分别为452亿元、317亿元。电子控制系统领域：2023年汽车电子控制系统的市场规模约为77亿元，至2025年市场规模约为810亿元。 相关研究报告 《高精度智能点胶构筑壁垒，果链+AI眼镜+半导体三驾马车驱动成长—北交所首次覆盖报告》-2026.2.5 《海圣医疗（920166.BJ）：麻醉监护医疗器械小巨人，麻醉监护精准化矩阵驱 动 成 长—北 交 所 新 股 申 购报 告 》-2026.2.3 公司深耕汽车照明系统技术领先，布局汽车电子新业务高成长空间 公司成立于1991年，成立初期主要从事数码管、LED发光管的封装业务，积累了LED相关技术经验。1998年开始，公司积极向下游产业链拓展，开发生产LED车灯模组产品，成为一汽红旗等多家整车品牌的二级供应商。2014年公司成为上汽通用五菱一级供应商，为其宝骏系列、五菱宏光系列车型提供LED车灯模组，实现了产业链地位的提升。在汽车照明系统的持续研发和改进过程中，公司深度掌握了电子驱动及控制技术。凭借前期技术和工艺积累，公司积极向汽车电子控制系统、能源管理系统延伸开发。2022年EPS控制器研发成功并实现量产销售；2023年，首款充配电总成产品取得了首批订单并于2024年实现量产。与此同时，公司还有充电枪、车身域控制器等新产品储备。此外，募投项目完全达产后，预计新增收入55,800.00万元，完全达产当年实现净利润6,586.25万元 《产能饱和+产品升级，尽享磷酸铁锂高 景 气 红 利—北 交 所 信 息 更 新 》-2026.2.3 同行可比公司PE2024年均值为25.1X 公司多年深耕汽车照明系统，该业务的基础上，公司以技术创新为驱动，不断探索汽车电子新业务板块。截至2025上半年，公司共获得79项专利，其中发明专利18项，公司被认定为国家级“专精特新”小巨人企业。通宝光电可比公司PE（2024）均值均值25.1X，PE（TTM）均值23.3X。 风险提示：原材料波动风险，新品拓展不及预期风险、客户集中度高的风险。 目录 1、公司以汽车照明系统为基石，拓展汽车电子零部件制造.....................................................................................................41.1、公司聚焦汽车照明系统，不断探索汽车电子新业务板块..........................................................................................41.2、2024年底公司充配电总成实现量产，2025年Q1-3营收同比+30.51%...................................................................82、我国作为汽车消费和制造大国，汽车产业市场空间广阔...................................................................................................122.1、中国汽车产销量总体稳步增长，汽车照明系统市场空间广阔................................................................................122.2、中国新能源汽车渗透率加速，能源管理+电子控制系统高增长潜力......................................................................173、深耕汽车照明系统技术领先，汽车电子新业务高成长空间...............................................................................................203.1、公司多年深耕汽车照明系统，多个产品性能技术领先............................................................................................203.2、自主研发新产品共性底层技术，汽车电子新业务高成长空间................................................................................253.3、长期服务头部车企，募投项目加强产能布局驱动营收有望增长............................................................................284、估值对比：同行可比公司PE2024年均值为25.1X.............................................................................................................305、风险提示..................................................................................................................................................................................31 图表目录 图1：公司以技术创新为驱动，不断探索汽车电子新业务板块................................................................................................4图2：公司多年深耕汽车照明系统，逐步掌握了电子驱动及控制技术....................................................................................5图3：实控人合计持有公司44,398,545股，占公司总股本比例为78.75%...............................................................................5图4：公司汽车照明系统的具体产品包括LED车灯模组、驱动控制器、车灯总成..............................................................6图5：公司营收整体呈现稳步增长趋势，2013-2024年复合增速达26.76%（亿元）............................................................9图6：公司2025年前三季度实现归母净利润5,179.02万元，同比增长5.41%（万元）.......................................................9图7：公司以汽车照明系统为基石业务，逐步拓展能源管理系统新业务................................................................................9图8：2021-2025Q1-3公司盈利能力整体呈现稳步修复趋势...................................................................................................10图9：分业务来看，2022-2025H1汽车照明系统和电子控制系统毛利率整体稳定...............................................................11图10：公司成本管控良好，2018-2025Q1-3销售和管理费用率呈现下降趋势.....................................................................11图11：研发方面来看，公司创新属性良好，2021-2024年研发费用稳步增长（万元）......................................................12图12：2019年中国汽车销售量呈现整体稳步增长趋势...........................................................................................................14图13：预计2030年中国车灯市场规模将增长至1,207亿元（亿元）...................................................................................14图14：汽车照明系统不仅仅局限于功能性的要求，同时也愈发注重设计感与辨识度........................................................16图15：中国新能源汽车销量和渗透率持续快速增长................................................................................................................17图16：我国车载充电机的出货量稳步增长（万台）................................................................................................................19 表1：公司产品覆盖了前照灯、后尾灯、转向灯、日间行驶灯、制动灯等各个位置............................................................6表2：公司在电子控制系统和能源