维卓致远是一家专注于数智手术医疗设备及器械研发、设计、生产与销售的高新技术企业，致力于为临床医生提供数智手术整体解决方案。公司核心产品为星航骨科手术导航机器人系统，适用于脊柱、创伤、关节三个方向的临床应用，其中星航骨科手术导航系统（型号Navi-OR 1）已于2023年11月获得NMPA核发的第三类医疗器械注册批准，并开始市场化推广。公司亦在研发能量与动力系统，完善自身的全流程数字智能手术器械产品线。
产品梳理：
- 星航骨科手术导航系统：已获批上市，通过AI多模态影像融合技术与红外线空间定位技术，实现术前规划、设备注册、跨模态影像配准及术中精准导航，缩短手术时间，提高手术精度，减少术者与患者的术中辐射。星航骨科手术导航系统2.0和3.0正在研发中。
- 医学影像交互系统：包括智能影像交互系统和混合现实显示系统，均已获批上市。智能影像交互系统可辅助术者进行智能交互阅片、病灶观测、手术规划、远程会诊等；混合现实显示系统将二维数据分析转化成三维影像或动画，并将其呈现在现实空间中，实现影像数据的全息可视。
- 能量平台与动力系统：包含手术动力系统和手术能量平台，分别用于提供动力支持和精确控制，以及利用电能或机械能在外科手术中对组织进行切割、凝闭、止血等操作。
发展历程：
维卓致远自成立以来，一直坚持以创新科技作为核心驱动，持续探索前沿科技应用于临床医疗实践，深度研究并创新性突破了三维重建智能影像分割技术、AI多模态融合影像配准技术等关键技术。公司已获得多项资质和荣誉，并参与了多项重大科研项目。
技术优势：
公司研发人员占比58%，拥有25项发明专利、21项实用新型专利、94项软件著作权以及11项在申请过程中的发明专利。公司业务相关的主要技术包括交互式图像处理技术、医学影像分割技术、骨组织解剖结构自动识别技术等。
财务指标：
2022、2023、2024年1-2月，公司分别形成收入1003.88万元、400.08万元、252.21万元，毛利率分别位于83.52%、64.08%、89.61%。公司研发投入持续增加，2022、2023、2024年1-2月的研发费用水平分别为2,148万元、3,257万元、479万元。
行业分析：
- 手术机器人：2020-2025年中国手术机器人市场CAGR有望达到44.3%，预计2026年中国骨科手术导航机器人市场规模有望达到42.05亿元，2032年达到约212.79亿元。
- 医学信息化：预计2028年中国医疗软件市场规模将有望达到357.50亿元。
- 能量系统：预计2025年中国能量外科器械市场规模有望达到840亿元。
- 动力系统：预计2025年中国手术动力装置整机市场规模有望超过30亿元。
政策环境：
国家和政府出台了一系列高端医疗器械相关的规划和政策，旨在优化产业发展环境、促进技术研发和创新、加强人才培养、推动应用和产业化等方面给予支持，给数智手术器械行业带来了新的发展机遇。
竞争格局：
骨科机器人领域呈现出多强角力的局势。国外主要公司包括史赛克、博医来、美敦力等；国内主要公司包括天智航、键嘉医疗、和华瑞博等。
估值对比：
维卓致远与和华瑞博都尚未形成规模收入，天智航市值/研发费用倍数为43.97。
风险提示：
公司面临尚未盈利且持续亏损风险、客户集中度较高的风险、市场竞争加剧的风险等。
