精密零部件的国家级专精特新小巨人，从3C电子扩展到汽车领域

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■深耕高端精密行业20年，笔记本细分领域零部件市占43%，2021年营收增速52%：公司成立于2002年是一家专业生产定制高精密紧固件的企业，主要产品为螺母、螺钉、铆钉、SMD贴片螺母、车削件、冲压件、冷镦件，涵盖IT电子、汽车、家电、医疗、工程机械等行业。公司收入主要来自3C类业务，笔记本细分领域零部件市占率达43%，收入占比历年均保持约80%。汽车类业务为公司的新开拓的第二大收入来源。近几年公司增长较快，2020年营收为1.72亿元，增速 27.9%，到2021年营收为2.61亿元，增长进一步达51.8%。 ■客户认证优势，高精度高要求客户集中于全球知名3C企业和汽车企业：公司主要客户合作时间达7-18年，在3C 类精密金属零部件领域，在仁宝、联宝、英业达、富士康、和硕等客户的采购占比2020年已达50%以上，其中仁宝的采购占比达71.94%。公司客户集中在 3C、汽车等国内或国际大型企业。由于大型企业对供应商认证标准较高、验证周期较长，对供应商实施分级管理。公司较早进入了这些大型客户的供应商体系，并还在进入新的汽车整车和汽车零部件企业。这些客户认证周期长，公司已获得认证具有先发优势这成为竞争优势之一。 ■研发优势明显，国家级专精特新“小巨人”且拥有省级企业研究院：公司2021年8月被工信部评为国家级专精特新“小巨人”企业，且拥有省级企业研究院，多项发明专利均为原始取得。截至目前公司已获得专利74项，其中发明专利10项，实用新型专利64 项。其中拥有 7 项核心技术，都是具有竞争力的产品，包括“新能源汽车雨刮器喷嘴”、“汽车传感器连接件”、智能手机用不锈钢异形螺母”、“声波调解螺母”、“平板电脑用紧固件”、“面向 SMT 工艺焊锡螺母”、“面向笔记本上下盖塑胶埋入式铜质紧固类产品”等。 ■横向拓展业务，已获蔚来汽车直接供应商代码，布局医疗类产品：一般3C领域零部件最小精度范围在0.03mm- 0.1mm，汽车领域零部件检测检验设备精度范围在0.02mm- 0.05mm，航空航天领域零部件精度范围在+0.005mm-9.05mm，新项目、新领域与公司产品结构、主要技术、精密度及其测量方面，技术要求有所提高，但与原有产品在加工路径并无明显实质性差别。以CNC精密车床为例，公司CNC设备加工精度已达到0.005mm-0.01mm，足以胜任航空航天、医疗金属零部件的精度要求。同时公司设立了信赖性试验室，增添了多台 CCD 光学检验设备、精密粗糙度及轮廓测量仪、2.5 次元影像测量仪、磁感应测厚仪、（HV、HRC）硬度测试机、微机控制电子万能试验机等，以进一步加强质量优势。招股书披露，公司已取得蔚来汽车的直接供应商代码，Table_Tit le 2022年04月01日 荣亿精密：精密零部件的国家级专精特新小巨人，从3C电子扩展到汽车领域 Table_BaseI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 电通微电：深耕集成电路封测领域十余载，2021年归母净利润增长184% 2022-03-31 盖世食品: 预制凉菜市场增量显著，海外国内齐发力2021年净利润增60% 2022-03-31 IPO观察: 2022年IPO已上市80家，北交所近一周骏创科技过会 2022-03-29 全市场科技产业策略报告第133期 2022-03-28 新道科技：专注数智化人才培养十余载，2021年归母净利润增长超130% 2022-03-28 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 并成为凯中精密、怡得乐、安费诺、康龙电子、皇裕精密、均胜电子等知名汽车零部件公司的合格供应商。 ■3C+汽车领域发展向好，下游需求复苏引领精密件发展：得益于电子计算机在技术和生产工艺上的提升，尤其是在超长电池续航能力、高便携性和高计算力等，主流厂商推出了高配臵的专业游戏本、主打便携办公功能的超级本、专业图形工作站等功能性电脑，中国电子计算机产量2019-2021年实现连续三年增长，且呈加速趋势，2020年达4.05亿台，同增13.6%，2021年产量达4.85亿台，同增19.8%。从月度数据来看，2021年7-12月，除7月和10月产量环比下降外，其他月份均实现产量环比上升，2021年12月产量达4664万台，环比增长5.7%。汽车领域，整体销量结束三连降，2021年销量达2628万辆，同比增长3.8%，新能源汽车销量2021年达352万辆，同增158%。 ■精密金属零部件专精特新小巨人值得关注。2021年公司营收为2.61亿元，增长进一步达51.8%。归母净利润为2299万元，同比增长0.9%，短期原材料上涨压力需要传导消化。估值方面，当前可比公司平均PE TTM为26.94X。根据申请材料，公司发行底价为3.21元/股，以发行前的股本数量计算的发行市盈率为17.99X。考虑到公司为国家级专精特新“小巨人”企业且近年来断扩展边界和新产品增长逐步加快，若发行定价较低，我们建议投资人关注。 ■风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、外协供应商管理风险、竞争加剧风险 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 公司概览：深耕行业近20年，2021年收入同比增长52 % ................................................. 5 1.1. 产品体系：主营车削件、冲压件、冷镦件，约80%收入来自3C领域........................ 6 1.2. 财务纵览：业绩不断增长，2021年收入达2.61亿元................................................. 9 1.3. 募投项目：募集资金2亿元，预计达产后增加收入1.58亿元 ...................................11 2. 行业情况：3C+汽车领域发展向好，下游需求复苏引领精密件发展................................... 12 2.1. 电子计算机产业连续复苏，新能源汽车销量2021年同增158% .............................. 12 2.2. 行业壁垒：技术+客户认证+人才+资金，铸造行业较高壁垒..................................... 14 3. 竞争优势：市场地位、客户资源、研发、质量等多领域优势，助力公司不断开拓 ............. 16 4. 可比公司估值对比............................................................................................................ 20 图表目录 图1：公司发展历程................................................................................................................ 5 图2：公司股权结构................................................................................................................ 5 图3：公司3C及汽车领域产品 ............................................................................................... 6 图4：公司医疗领域产品 ........................................................................................................ 7 图5：公司通讯及航空领域产品 .............................................................................................. 7 图6：公司3C类业务收入情况 ............................................................................................... 8 图7：公司3C类业务毛利率 .................................................................................................. 8 图8：公司汽车类业务收入情况 .............................................................................................. 8 图9：公司汽车类业务毛利率.................................................................................................. 8 图10：公司自产产能利用率历年均在93 %以上 ...................................................................... 9 图11：公司产销率历年保持95%以上 .................................................................................... 9 图12：公司营收情况............................................................................................................ 10 图13：公司归母净利润情况 ................................................................................................. 10 图14：公司毛利率及净利率 ................................................................................................. 10 图15：公司期间费用率整体情况 .......................................................................................... 10 图16：公司期间费用率细分情况 .......................................................................................... 10 图17：2014-2021年中国电子计算机产量 ............................................................................ 12 图18：2020-2021年中国电子计算机月度产量 ..................................