1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第121期 ■整体纵览：新三板专精特新TMT合计市值619亿元，近三年利润复合增速达34%。新三板专精特新属于TMT行业的公司共95家，截至2021年8月27日，新三板专精特新TMT公司市值共计619亿元，市值达到10亿元以上的公司共18家，占比19%。公司整体市值中位数为4.20亿元，其中通信设备市值最高，达5.89亿元。全体公司中市值最高的为观典防务和富士达，分别达48.1亿元和42.1亿元。全体公司2020年营收位于1-2亿元的公司最多，达44家，占比46%，而营收超5亿元的，共有华曦达、鸿辉光通、富士达3家。归母净利润方面，2000~5000万元的最多，有36家，占38%，归母净利润2020年超5000万元的共有12家，最高的是热像科技，达到8187万元。从历年来看，全体公司营收中位数近三年复合增速为16.9%，归母净利润中位数复合增速达33.55%。分层角度，精选层有4家，分别是富士达、观典防务、星辰科技、云创数据，创新层有46家，基础层有45家。2020年归母净利润中位数及增速，创新层均较高，为2607万元，近三年复合增速为39.01%。 ■细部剖析：细分赛道各有特色，大类行业业绩成长性较好。从大类行业来看，电子硬件和计算机软件相关行业公司总共占据86%的数量比例，通信设备行业有13家公司。其中2020年通信设备营收中位数最高，达1.77亿元，营收复合增速计算机相关公司最高达22%。2020年通信设备归母净利润中位数最高，达2346万元。1）电子硬件：总共有44家公司（占据整体的46%），其中在主要细分领域中，半导体营收中位数及增速最高，2020年达2.34亿元，三年复合增速达31%。此外，有10家测试测量仪器仪表公司，2020年仪器仪表归母净利润中位数最高，为2613万元。半导体和电子设备归母净利润CAGR最高，分别为36.8%/36.0%。在专利方面，截至2020年底，海能技术和中讯四方发明专利数最多超过20项，此外福特科、和隆优化、高华股份，发明专利数为19/18/17项。2）计算机相关行业：总共有37家公司（占据整体的39%），主要包括行业应用软件、大数据、云计算、人工智能、虚拟现实等细分领域，数量最多的行业应用软件2020年营收中位数达1.45亿元。在专利方面，截至2020年底，康威通信发明专利数最多达130项，星辰科技、润成科技超过20项。3）通信设备行业：物联网领域的公司有云里物里、多立恒、源明杰3家，网络传输领域有星展测控、中电微通等6家，通信终端领域有华曦达等3家，北斗应用领域有司南导航、邦盛北斗2家。截至2020年底鸿辉光通发明专利最多有39项，国基科技和司南导航均拥有15项发明专利。 ■优选公司：营收超1亿元公司53家，24家最新业绩增幅达50%以上。我们从成长能力、规模体量、盈利能力三个角度进行筛选，并以成长能力作为首要目标。同时符合3个条件的有17家，其中通信设备有云里物里、多立恒、视瑞特3家，计算机相关行业有云创数据、华洋科技、科达自控等7家，电子硬件有芯诺科技、上海科特等7家。截至2021年8月27日，有83家公司已披露2021年中报，24家公司2021年H1营收和归母净利润同比增速均达到50%以上，其中通信设备有视瑞特和华曦达4家，计算机相关行业有智林股份、爱知之星5家，电子硬件有晶宝股份、南麟电子、智科股份等15家。 ■风险提示：政策风险，经济下滑风险 Table_Tit le 2021年08月31日 从TMT行业视角，看新三板专精特新“小巨人”企业的特质 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 IPO观察：龙竹科技和新安洁拟申报转板上市，新三板转板收益481%-926% 2021-08-30 《落地花开，转板路明》专题五— 新安洁发布审议转板事宜公告快评 2021-08-30 建邦股份：海内外汽车后市场需求大增，2021H1增长45.97% 2021-08-29 海阳股份:安防业务稳健、养老业务发展迅速，净利润同比增长75.49% 2021-08-29 德源药业：复瑞彤和波开清销售实现较大幅度上涨，2021H1营收达2.48亿 2021-08-29 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：深入分析近百家新三板专精特新TM T行业公司，挖掘价值“小巨人” ............. 4 2. 整体纵览：新三板专精特新TM T合计市值619亿元，近三年利润复合增速达34%............ 5 2.1. 市值情况：18家公司市值10亿+，最高接近50亿元................................................ 5 2.2. 规模体量：12家归母净利润达5000万+，归母净利润中位数同比增长66% ............. 6 2.3. 分层角度：基础层营收增长接近创新层，但创新层盈利增长动力相对更强................. 8 3. 细部剖析：细分赛道各有特色，大类行业业绩成长性较好 .................................................11 3.1. 电子硬件：半导体业绩增长最快，测试仪器仪表平均利润最高达2613万元 .............11 3.2. 计算机相关：人工智能、虚拟现实等细分领域众多，公司发明专利最多达130项.... 14 3.3. 通信设备：物联网、北斗应用公司占比36%，三年利润复合增速最高达456%........ 17 4. 优选公司：营收超1亿元公司53家，24家最新业绩增幅达50%以上.............................. 19 4.1. 三年回顾：三年业绩复合增速达20%+的超31家，60家净利率超10% .................. 19 4.2. 最新业绩：83家公司已披露中报，营收增速最高达249%....................................... 20 图表目录 图1：人民日报对专精特新企业最新评价 ................................................................................ 4 图2：新三板专精特新TMT公司分类 ..................................................................................... 5 图3：新三板专精特新TMT公司市值分布 .............................................................................. 6 图4：各大类板块市值平均情况/亿元 ...................................................................................... 6 图5：新三板专精特新TMT市值Top10公司 .......................................................................... 6 图6：全体专精特新TMT公司2020年营收分布..................................................................... 7 图7：全体专精特新TMT公司营收Top10 .............................................................................. 7 图8：全体专精特新TMT公司2020年归母净利润分布 .......................................................... 7 图9：全体专精特新TMT公司归母净利润Top10.................................................................... 7 图10：全体专精特新TMT公司2020年营收中位数 ............................................................... 7 图11：全体专精特新TMT公司2020年归母净利润中位数 ..................................................... 7 图12：各板块规模体量情况 ................................................................................................... 8 图13：创新层公司2020年营收分布 ...................................................................................... 8 图14：创新层公司2020年归母净利润分布............................................................................ 8 图15：基础层公司2020年营收分布 ...................................................................................... 9 图16：基础层公司2020年归母净利润分布............................................................................ 9 图17：各分层公司营收增长情况/百万元................................................................................. 9 图18：各分层公司归母净利润增长情况/百万元 .................................................................... 10 图19：各大类行业营收中位数/百万元 ...................................................................................11 图20：各大类行业营收中位数增速........................................................................................11 图21：各大类行业归母净利润中位数/百万元.........................................................................11 图22：各大类行业归母净利润中位数增速 .............................................................................11 图23：电子硬件中各细分领域构成.......................