北交所策略专题报告：稳健增长·行业先锋：北交所专精特新小巨人与高端装备制造业的持续盈利之路

北交所策略专题报告 2025年03月23日 稳健增长·行业先锋：北交所专精特新小巨人与高端装备制造业的持续盈利之路 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 专题：受益稀缺性+专精特新，北交所高端装备业绩增长持续性表现良好 北交所264家上市公司2024年业绩快报已全部出炉。从整体北交所公司而言，264 家企业中预计2024年归母净利润增长的企业有111家，占比42.05%；同比下滑的企业有109家，占比41.29%。分行业营收来看，2024年北交所五大产业链中除化工新材外，其余均保持增长。2024年高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药 生物的预计营收均值分别为6.62亿元、4.77亿元、12.16亿元、6.01亿元、3.56亿元，同比分别为+8.57%、+2.32%、-20.42%、+6.80%、+6.53%。分行业盈利情况来看，2024年北交所五大产业链中仅高医药生物实现归母净利润同比增长，高端装备 归母净利润仅同比下滑0.20%。2024年高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物的预计归母净利润均值分别为5512.93万元、2070.78万元、3237.34万元、3293.03万元、4396.16万元，同比分别为-0.20%、-21.76%、-66.33%、-20.71%、+24.29%。 从北交所盈利增长的持续性来看，2022-2024年北交所合计有31家企业（锦波生物、 德源药业、星昊医药、欧福蛋业、康比特、路斯股份、禾昌聚合、民士达、基康仪器、开特股份、建邦科技、邦德股份、苏轴股份、明阳科技、易实精密、天铭科技、 海达尔、合肥高科、万通液压、同力股份、铁大科技、优机股份、球冠电缆、纳科 相关研究报告 《《提振消费专项行动方案》印发，关注北证建邦科技等汽车后市场稀缺标的—北交所策略专题报告》-2025.3.22 《北交所beta周期律研究：估值锚定与行业防御性再平衡—北交所策略专题报告》-2025.3.19 《消费电子持续向好，2024年扣非净利润同比+29%—北交所信息更新》 -2025.3.18 诺尔、豪声电子、视声智能、威贸电子）归母净利润每年均保持正增长；从产业链分类来看有17家企业为高端装备行业，占比54.84%；细分产业链中占比最高的汽 车零部件企业，合计有8家企业，占比25.81%。整体来看北交所高端装备产业链企 业保持盈利持续增长源自多数企业具备稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司以及包括细分行业龙头公司；此外，受益于中国新能源汽车高速发展以及智能化迭代加速，叠加北交所汽车产业链企业在技术创新、质量控制以及成本 控制方面优秀，整体取得了较好的盈利增长能力。 观点：本周北证50高波动，北证A股整体PE由50.46X下滑到45.09X 本周北证50指数报1305.62点，较上周跌7.39%，PETTM62.74X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额396.58亿元，较上周下滑5.69%，日均换手率有所增长达10.77%(-0.64pcts)。估值对比方面，科创板整体PE估值从55.48X 下滑到53.47X，创业板整体PE由39.21X下滑到37.71X，北证A股整体PE由50.46X下滑到45.09X。北证A股整体估值分布看，截至2025年3月14日，共计144家企业PETTM超过45X，占比54.55%，其中59家企业PETTM超过 105X，占比22.35%。我们建议关注的产业链包括汽车及机器人产业链建议关注:开特股份、林泰新材、捷众科技、华洋赛车；消费产业链建议关注：一致魔芋、康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技；高端装备制造建议关注：基康仪器、五新隧装、瑞华技术；家电零部件建议关注：海达尔、合肥高科。 北交所IPO审核一览：本周新受理2家企业，3家企业问询状态变动 按最新审核状态分类，2025年3月17日-2025年3月21日更新信息：爱舍伦、交大铁发、祺龙海洋更新审核状态至已问询；卓海科技、双英集团更新审核状态至已受理。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、周观点：北交所高端装备制造业业绩增长持续性表现良好3 2、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率45.09X5 3、北交所上市情况：2025年第二家上市公司首日涨幅246%9 4、北交所IPO审核一览：本周新受理2家企业13 5、风险提示13 图表目录 图1：264家企业中预计2024年归母净利润增长的企业有111家，占比42.05%（家）3 图2：2024年北交所五大产业链中除化工新材外，其余均保持增长（亿元）3 图3：2024年北交所医药生物实现归母净利润同比增长（万元）4 图4：本周北证A股整体PE估值下滑到45.09X5 图5：北证A股本周日均成交额396.58亿元（-5.69%）6 图6：北证A股本周日均换手率10.77%(-0.64pcts)6 图7：北证50指数PETTM62.74X6 图8：北证50指数报1305.62点，较上周跌7.39%6 图9：本周主要指数较上周相比有所下跌6 图10：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）7 图11：开源北交所股票池组合表现8 图12：2023年初至今102家上市企业的发行市盈率均值为16.42X12 图13：2023年初至今102家上市企业的首日涨跌幅均值为98.44%，首日涨跌幅中值为47.31%12 图14：目前2025年北交所上市企业2家，2024年全年发行新股23家（家）12 表1：2022-2024年连续三年归母净利润保持正增长的北交所企业中高端装备产业链占比最高4 表2：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的7 表3：2023年1月1日到2025年3月21日北交所共有102家企业新发上市9 表4：本周新受理2家企业，3家企业问询状态变动13 1、周观点：北交所高端装备制造业业绩增长持续性表现良好 北交所264家上市公司2024年业绩快报已全部出炉。从整体北交所公司情况来 看，企业成长显现压力。264家企业中预计2024年归母净利润增长的企业有111家，占比42.05%；同比下滑的企业有109家，占比41.29%；扭亏企业5家，占比1.89%；首亏的企业为22家，占比8.33%；亏损减少的企业6家，占比2.27%；亏损减少的企业11家，占比4.17%。 图1：264家企业中预计2024年归母净利润增长的企业有111家，占比42.05%（家） 120 100 80 60 40 20 0 增长下滑扭亏首亏亏损减少亏损增加 家数 数据来源：Wind、开源证券研究所 分行业营收来看，2024年北交所五大产业链中除化工新材外，其余均保持增长。2024年高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物的预计营收均值分别为6.62亿元、4.77亿元、12.16亿元、6.01亿元、3.56亿元，同比分别为+8.57%、 +2.32%、-20.42%、+6.80%、+6.53%。 图2：2024年北交所五大产业链中除化工新材外，其余均保持增长（亿元） 14 12 10 8 6 4 2 0 高端装备信息技术化工新材消费服务医药生物 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 营业收入均值同比增长（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所 分行业盈利情况来看，2024年北交所五大产业链中仅高医药生物实现归母净利润同比增长，高端装备归母净利润仅同比下滑0.20%。2024年高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物的预计归母净利润均值分别为5512.93万元、2070.78万元、3237.34万元、3293.03万元、4396.16万元，同比分别为-0.20%、-21.76%、-66.33%、 -20.71%、+24.29%。 图3：2024年北交所医药生物实现归母净利润同比增长（万元） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 高端装备信息技术化工新材消费服务医药生物 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 归母净利润均值同比增长（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所 从北交所盈利增长的持续性来看，高端装备制造表现优秀。2022-2024年北交所合计有31家企业归母净利润每年均保持正增长。其中从产业链分类来看有17家企业为高端装备行业，占比54.84%；细分产业链中占比最高的汽车零部件企业，合计有8家企业，占比25.81%。 整体来看北交所高端装备产业链企业保持盈利持续增长来自多数企业具备稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司以及包括细分行业龙头公司；此外，汽车零部件是汽车产业链中的重要环节，也是支撑汽车产业作为国家重点发展的关键行业之一，此外，受益于中国新能源汽车高速发展以及智能化迭代加速，叠加北交所汽车产业链企业在技术创新、质量控制以及成本控制方面优秀，整体取得了较好的盈利增长能力。 2024年营收/2024年归母近3年归母净 代码公司名称一级行业二级行业同比增长同比增长 亿元 净利润/亿元 利润复合增速 832982.BJ 锦波生物 医药生物 医疗美容 14.47 85.40% 7.33 144.65% 133.80% 832735.BJ 德源药业 医药生物 化学制药 8.68 22.46% 1.76 27.74% 31.29% 430017.BJ 星昊医药 医药生物 化学制药 6.37 -11.78% 1.00 7.87% 12.92% 836892.BJ 广咨国际 消费服务 专业服务 5.61 3.06% 0.98 11.20% 12.58% 839371.BJ 欧福蛋业 消费服务 食品饮料 9.06 -6.77% 0.46 5.59% 26.55% 833429.BJ 康比特 消费服务 食品饮料 10.41 23.44% 0.89 1.59% 25.39% 832419.BJ 路斯股份 消费服务 动物保健 7.81 12.10% 0.81 18.83% 38.81% 832089.BJ 禾昌聚合 化工新材 橡胶和塑料制品业 16.92 19.39% 1.19 2.90% 13.53% 833751.BJ 惠同新材 化工新材 金属新材料 2.15 12.64% 0.40 14.32% 12.64% 831304.BJ 迪尔化工 化工新材 化学制品 7.82 2.71% 0.86 9.31% 40.34% 833394.BJ 民士达 化工新材 纺织制造 4.09 20.03% 1.00 22.86% 39.08% 830879.BJ 基康仪器 高端装备 仪器仪表制造业 3.57 8.57% 0.77 6.07% 15.22% 832978.BJ 开特股份 高端装备 汽车零部件 8.26 26.49% 1.47 28.99% 47.04% 837242.BJ 建邦科技 高端装备 汽车零部件 7.52 34.71% 1.06 52.46% 36.63% 838171.BJ 邦德股份 高端装备 汽车零部件 3.47 5.48% 0.89 3.42% 34.63% 430418.BJ 苏轴股份 高端装备 汽车零部件 7.15 12.42% 1.51 21.32% 33.59% 表1：2022-2024年连续三年归母净利润保持正增长的北交所企业中高端装备产业链占比最高 2024年营收/2024年归母近3年归母净 代码公司名称一级行业二级行业同比增长同比增长 亿元 净利润/亿元 利润复合增速 837663.BJ 明阳科技 高端装备 汽车零部件 3.04 17.99% 0.79 18.66% 27.77% 8