铁矿石月报：基本面承压，关注供应扰动及年后下游需求反馈

2026/02/06 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算1月全球铁矿石发运周均值3079.48万吨，环比-446.20万吨；1月，19港口径澳洲发往中国周均值1497.14万吨，较上月变化-148.31万吨。巴西发运量周均值649.5万吨，较上月变化-194.85万吨。45港到港量周均值2670.24万吨，较上月环比+57.24万吨。 ◆需求：测算1月国内日均铁水产量228.34万吨，较上月变化+0.44万吨。 ◆库存：1月末，全国45个港口进口铁矿库存17022.26万吨，较上月末变化+1093.2万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值322.28万吨，较上月变化+5.74万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值281.73万吨，较上月变化-0.51万吨。 ◆小结：展望2月，供应方面，2月仍处于海外发运季节性淡季，预计发货量环比小幅下降，绝对总量处于相对高位。一季度澳洲飓风多发，关注天气因素可能对发运端产生扰动。到港量预计按节奏同步下滑。需求方面，1月钢厂高炉年度计划检修陆续完成，复产高炉增多，铁水小幅复产，预计2月铁水延续缓慢增势，日均铁水产量或回升至230万吨以上。库存方面，港口库存延续累库趋势，增加至历史同期高位，结构性矛盾同时存在。库存总量对价格的绝对高度形成压力。宏观方面，商品市场波动加剧，情绪因素不确定性增强。整体看，矿价上方空间面临高库存总量与供给宽松预期压制，同时供需边际压力相对可控，预计震荡偏弱运行，关注年后下游需求的启动情况。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，PB-超特粉价差114元/吨，月环比变化-3.0元/吨。卡粉-PB粉价差90元/吨，月环比变化+8.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，卡粉-金布巴粉价差149元/吨，月环比变化+12.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-12元/吨，月环比变化+5.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，球团入炉配比14.72%，较上月末变化+0.03百分点。块矿入炉配比12.45%，较上月末变化+0.47个百分点。烧结矿入炉配比72.83%，较上月末变化-0.5个百分点。 1月末，唐山废钢价格2165元/吨，较上月末变化+10元/吨。张家港废钢价格2130元/吨，较上月末变化+50元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，钢厂盈利率39.39%，较上月末变化+2.16个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，全国45个港口进口铁矿库存17022.26万吨，较上月末变化+1093.2万吨。球团409.31万吨，较上月末变化+57.75万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，港口库存：铁精粉1559.16万吨，较上月末变化+203.12万吨。港口库存：块矿2162.11万吨，较上月末变化+17.45万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，澳洲矿港口库存7799.19万吨，较上月末变化+857.93万吨。巴西矿港口库存5583.97万吨，较上月末变化-85.59万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，钢厂进口铁矿石库存9968.59万吨，较上月末变化+1108.4万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，19港口径澳洲发往中国周均值1497.14万吨，较上月变化-148.31万吨。巴西发运量周均值649.5万吨，较上月变化-194.85万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，力拓发运量周均值593.36万吨，较上月环比-153.47万吨。必和必拓发运量周均值555.68万吨，较上月环比-19.62万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，淡水河谷发运周均值485.42万吨，较上月环比-117.11万吨。FMG发运周均值387.66万吨，较上月环比-4.69万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，45港到港量周均值2670.24万吨，较上月环比+57.24万吨。12月中国非澳巴铁矿石进口量2192.78万吨，月环比+292.36万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月末，国产矿山产能利用率59.98%，较上月末变化+4.45个百分点。国产矿铁精粉日均产量46.87万吨，较上月末变化+3.48万吨。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算1月国内铁水产量7078.57万吨，日均铁水产量228.34万吨，较上月变化+0.44万吨。1月末，高炉产能利用率85.47%，较上月末变化+0.53个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月，45港铁矿石日均疏港量周均值322.28万吨，较上月变化+5.74万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值281.73万吨，较上月变化-0.51万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至1月30日，测算铁矿石BRBF主力合约基差27.87元/吨，基差率3.40%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层