2026年1月社融货币预测

核心观点与预测

1. 信贷与社融预测

• 信贷同比少增：受去年1月基数较高和政策引导影响，预计2026年1月信贷同比少增。全口径人民币贷款预计增4.4万亿元，同比少增0.73万亿元；社融口径人民币贷款预计增4.5万亿元，同比少增0.72万亿元。票据融资预计净萎缩较多。
• 债券融资：政府债净融资约1.1万亿元，同比多增0.41万亿元；企业信用债融资0.5万亿元，同比多增746亿元。
• 信托与外币贷款：委托贷款重回同比少增，预计下降575亿元；信托+委托+外币贷款整体下降。
• 未贴现承兑汇票：预计净增长0.55万亿元，同比多增846亿元。
• 社融增量与增速：预计1月社融增量6.8万亿元，同比少增0.24万亿元；社融余额增速8.1%，环比下降0.2个百分点。

2. 货币增速预测

• M2增速回升：受同业存款自律和资本市场活跃影响，预计1月M2增速环比回升0.2个百分点至8.7%。
• M1增速回升：银行高息存款集中到期，预计1月M1增速环比回升0.4个百分点至4.3%。

3. 后续展望

• 信贷重质轻量：财政同比扩张力度减弱，地产信贷需求恢复前，社融、M2、M1增速仍有下行压力。
• 银行间债市流动性：央行加大中长期流动性投放，短期降准概率下降。中长期看，财政供给增速放缓、信贷少增、银行卖债兑现诉求减弱，宏观“资产荒”可能回归，长债利率有向下调整空间。
• 股市流动性：社融、M1等指标仍有下行压力，年初流动性宽裕和存款迁徙叙事支撑市场情绪。2026年一季度高息存款到期压力高点已过，中期流动性维持中性偏保守，市场风格将回归估值和盈利，银行板块超额收益或将回归。

4. 风险提示

• 息差超预期收窄；经济恢复不及预期，资产质量恶化。