2026年2月社融货币预测

核心观点与预测

• 信贷方面：预计2026年2月信贷同比略少增，非票信贷增长可能不差。全口径人民币贷款预计增0.93万亿元，同比少增776亿元；社融口径人民币贷款预计增0.72万亿元，同比多增653亿元。
• 债券方面：政府债净融资预计约1.4万亿元，同比少增0.29万亿元；企业信用债融资预计0.15万亿元，同比少增202亿元。
• 信托+委托+外币贷款：预计增100亿元，去年同期减少839亿元。
• 未贴现承兑汇票：预计净减少0.1万亿元，同比少减0.20万亿元。
• 社融增量：预期2月社融增量2.35万亿元，同比多增0.11万亿元；1月社融余额增速8.2%，环比持平。
• 货币增速：M2增速预计环比持平，M1增速或将有所回落，预计2月M1增速环比回落0.8pct至4.1%，M2增速预计9.0%，环比持平。

后续展望与投资建议

• 信贷重质轻量，财政同比扩张力度减弱，预计在地产信贷需求恢复之前，社融、M2、M1增速仍有下行压力。
• 关注同业资负扩张下，同业监管进一步趋严的可能，若相关政策落地，回购、非银存款或将重缩表趋势，同业存单净融资回升，银行同业资产缩表或使得金市部门配置预算被动增加，银行买债力度增强带动债市利率中枢继续下行。

相关研究

• 对银行间债市流动性而言，央行中长期流动性投放保持高位，短期降准概率可能在下降。预计宏观视角下“资产荒”现象可能将回归，长债利率有向下调整的空间。
• 对股市流动性而言，社融、M1等宏观流动性指标仍有下行压力，市场风格逐渐从流动性情绪催生的动量因子逐步回归到估值和盈利等价值因子，银行板块超额收益或将回归，建议积极关注。

风险提示

• 金融让利，息差收窄；经济恢复不及预期，资产质量恶化等。