2月社融增速回落,政府债券同比增速为15.1%,较上月收窄0.6%;企业债券同比增速为0.7%,较上月收窄0.6%。居民部门信贷同比少增,企业中长期贷款同比多增。M2同比增速持平,居民部门存款同比多增。我们认为2月社融、信贷数据整体表现不佳,说明实体的融资需求并不强,但是也需要注意到结构上有些改善,如企业中长期贷款同比多增,其持续性有待跟踪观察。我们认为该系列数据2月表现综合下来对于当前债市是利好,强化了债市做多的逻辑。