2022年2月货币金融数据点评：社融信贷低于预期，企业存款活期化意愿增强

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 社融信贷低于预期，企业存款活期化意愿增强 2022年2月货币金融数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 中国人民银行2022年3月11日发布数据显示，2月末新增社会融资规模1.19万亿元，新增人民币贷款1.23万亿元，新增人民币存款2.54万亿元。广义货币(M2)余额244.15万亿元,同比增长9.2%。 数据要点： 社融不及预期，信贷与表外融资拖累明显。 2月份新增社会融资1.19万亿，远低于预期，同比少增5343亿。而且社融存量同比增长10.2%，较1月下降，较2021年12月也有小幅下降。 进一步从结构上看，人民币贷款同比少增4329亿，表外融资同比少增4656亿，是社融同比少增的主要原因。政府债券与直接融资均是同比多增的，形成了一定的对冲。2月政府债券融资同比多增1705亿元，主要受到财政发力的作用，之后仍有可能成为推动设社融增长的主要动力。而直接融资中企业债券融资同比多增2021亿，股票融资同比减少108亿元。 居民贷款下滑，企业贷款在票据融资冲量下相对平稳。 2月份金融机构口径的新增人民币贷款1.23万亿，同比少增1300亿。其中，居民部门贷款减少3369亿，同比减少4790亿元；企业部门新增12400亿，同比小幅多增400亿元；非银金融机构新增3269亿，同比多增3090亿元。 从部门看，居民部门贷款下降拖累了信贷数据，短期贷款同比大幅少增，受到春节假期等多方面影响，2月历来都是信贷的小月，消费疲软。同时，房地产业形势依旧严峻，居民买房意愿降低，买房的信贷停滞可想而知，因此中长期的住房贷款也出现下降态势。 企业部门的贷款表现较为平稳，同比小幅多增。其中票据融资新增3052亿，同比多增4907亿元，是企业贷款同比小幅多增的主要贡献力量。跟经济密切相关的中长期贷款同比少增5948亿，一方面由于[Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《2月 通 胀 数 据 点 评 》--2022/03/09 《 央 行 上 缴 万 亿 利 润 点 评 》--2022/03/09 《2月 美 国 非 农 数 据 点 评 》--2022/03/07 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-03-11 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 地产业的萧条，另一方面或与上游大宗商品价格上涨导致的下游需求不足相关。累计看1-2月企业中长期贷款2022年为2.6万亿，较2021年同期的3.14万亿少增。 2月财政存款提升拖累M2增速， 企业存款活期化意愿增强。 2月份新增人民币存款2.54万亿，同比多增1.39万亿。其中，居民部门与非银金额机构同比少增，企业、机关单位与财政则同比多增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速由9.2%提升至9.8%。其中，储蓄存款与非银金融机构存款增速分别下滑4.1%与2.7%；企业、机关团体与财政存款增速分别提升4.0%、4.0%与30.2%。 2月份M2同比增速9.2%，较上月下降0.6个百分点，增速有所放缓。 M2增速回落主要是单位定期与储蓄存款增速下滑明显，由1月份的14.5%降至2月的10.8%，这或许是财政存款增加挤压的结果；单位活期增速由-5.3%转为4.6%，改善明显，可见企业投资积极性仍然不错。另外，M1同比增速4.7%，增速重回提升趋势，也印证了企业存款活期化意愿增强。 风险提示： 房地产行业持续萧条； 社会需求疲软； 宽松政策力度加大预期。 债券点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。