2026年3月社融货币预测

2026年3月社融货币预测 glmszqdatemark2026年04月08日 推荐 维持评级 我们预计2026年3月社融、信贷、货币增速均有所回落。 信贷方面：3月1M票据利率先升后降，月末低于去年同期，银行表内贴票余额同比少增，预计银行信贷规模预算同比少增，实体信贷投放整体平稳，通过票据冲量的诉求有所下降。基于此，我们预计3月全口径人民币贷款口径增3.07万亿元，同比少增0.57万亿元；预计社融口径人民币贷款增3.25万亿元，同比少增0.57万亿元。 债券方面：根据高频数据，预计3月政府债净融资约1万亿元，同比少增0.49万亿元。预计当月企业信用债融资0.3万亿元，同比多增0.39万亿元。 分析师王先爽执业证书：S0590525120014邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn分析师文雪阳 信托+委托+外币贷款：考虑到低基数已消退，根据历史趋势，预计3月信托+委托+外币贷款减少136亿元（去年同期减少222亿元）。 未贴现承兑汇票：根据高频数据跟踪，预计3月增加0.36万亿元，同比持平。 执业证书：S0590526010002邮箱：wenxueyang@glms.com.cn 社融增量：预期3月社融增量5.25万亿元，同比少增0.64万亿元。预期3月社融余额增速7.9%，环比上月下降0.3pct。 货币增速：高息存款到期潮进入尾声，央行公开市场投放收紧，同业自律加强，3月货币增速或下行，预计3月M1增速环比回落1.1pct至4.8%，预计M2增速8.7%，环比回落0.3pct。 后续展望和投资建议：信贷重质轻量，财政同比扩张力度减弱，预计在地产信贷需求恢复之前，社融、M2、M1增速仍有下行压力。 对银行间债市流动性而言，短期来看，高息存款到期高峰或已过，央行3月中长期资金投放有所收紧，同时同业自律加强落地，银行间流动性短期或有所波动。而同业自律加强可能产生的同业资产缺口或将外溢至金市部门，银行买债力度或提升，存单融资加速；中期来看，政府债预算同比仅略多增，信贷大概率同比少增，同业资负或少增情况下，宏观上预计今年银行仍存在资产缺口，但一方面今年资产缺口或主要是同业资产缺口的外溢，银行金市配置或以短债为主，影响短债利率中枢更多；另一方面，近期通胀有所回升，长债利率有上行的牵引力，“资产荒”或已不再是影响长债利率波动的核心因素。 相关研究 1．22家上市银行2025年年报综述：核心营收增速转正-2026/04/032．银行投资思考20260322：银行困境反转的三个条件-2026/03/223．银行资负观察20260322：债贷比价与期限利差-2026/03/224．银行资负观察20260315：银行同业活期有多少？-2026/03/155．银行投资思考20260314：如何看待银行管理层更替？-2026/03/14 对股市流动性而言，社融、M1等宏观流动性指标仍有下行压力，开年资本市场情绪的维持主要依靠年初流动性季节性宽裕和存款迁徙叙事。但根据2月金融数据显示，高息存款迁徙叙事或已逐步进入尾声，我们对中期流动性维持中性偏保守预期，市场风格逐渐从流动性情绪催生的动量因子逐步回归到估值和盈利等价值因子，银行板块超额收益或将回归，建议积极关注，具体标的选择可参考我们报告《22家上市银行2025年年报综述：核心营收增速转正》中的选股思路。 风险提示：金融让利，息差收窄；经济恢复不及预期，资产质量恶化等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室