日韩电池企业25Q4业绩跟踪系列PanasonicEnergy业务

收入情况

• 25Q4 Energy业务收入118亿元，同比+22.3%，环比+15.5%。
• 车载动力电池收入49亿元，同比-0.5%，环比+10.6%；工业&消费级电池收入69亿元，同比+46.6%，环比+20.0%。

营业利润情况

• 25Q4 Energy业务调整后营业利润18.7亿元，同比-2.1%，环比显著提升。
• 车载动力电池营业利润5.6亿元，同比-44.9%，环比扭亏；工业&消费级电池营业利润13.0亿元，同比+58.5%，环比+59.3%。

IRA影响

• 北美AMPC补贴对营业利润影响约10.1亿元，剔除补贴后营业利润8.6亿元，同比+55.3%，环比扭亏。

营业利润率

• 25Q4 Energy业务调整后营业利润率15.9%，同比-3.96pcts，环比+15.8pcts；剔除补贴后营业利润率7.3%，同比+1.3pcts，环比+17.8pcts。

收入&利润分析

• 车载动力电池收入同比下滑，主因电动车市场环境恶化（补贴取消）、北美工厂销量下降；工业&消费级电池收入增长，主因数据中心储能系统销售良好。
• 车载动力电池营业利润下降，主因北美销量下降、IRA税收抵免减少、美国关税影响；工业&消费级电池营业利润显著增长，主因数据中心储能系统销量增长。

未来展望

• 车载动力电池：受北美电动车疲软影响将继续下滑，但预计25Q4触底后逐步复苏。公司计划最大化利用堪萨斯州工厂，满足高能量密度电池需求，并扩展客户基础（Lucid、Zoox、Hexagon Purus等）。下修26财年北美动力电池销量至39GWh。
• 工业&消费级电池：收入有望随储能系统销量增长及汇兑收益提升而提升。目标29财年（约2028年）实现800亿日元销售额及超20%ROIC。计划通过分布式电源系统支持AIDC，逐步将产品用于CBU及电源机架BBU。产能方面，日本电芯产能扩大3倍，同时利用美国堪萨斯州基地产能，并新建模组工厂；2026年量产含超级电容器的CBU。