中信电池与能源管理日韩电池企业25Q4业绩跟踪LGESSKOn

以下所有财务数据均按照期末汇率换算成人民币 LG新能源25Q4业绩跟踪 财务数据–收入&毛利：25Q4实现收入299亿元，同比-4.79%，环比+7.75%；毛利率12.55%，同比+4.31pcts，环比-12.83pcts 【中信电池与能源管理】日韩电池企业25Q4业绩跟踪-LGES&SK On 以下所有财务数据均按照期末汇率换算成人民币 LG新能源25Q4业绩跟踪 财务数据–收入&毛利：25Q4实现收入299亿元，同比-4.79%，环比+7.75%；毛利率12.55%，同比+4.31pcts，环比-12.83pcts –营业利润：25Q4实现营业利润-5.9亿元，同比减亏，环比亏损扩大，对应营业利润率-2.0%。 25Q4 AMPC制造业补贴贡献12.6亿元，环比-9.02%，剔除补贴影响，实际25Q4营业利润约-22.4亿元，对应营业利润率-7.4%，同比+1.9pcts，环比-11.5pcts –影响分析：1）收入环比略增，主要系尽管美国电动汽车补贴终止，车企年末库存调整，公司动力电池销量减少，但北美储能业务收入显著增长、客户对圆柱电池需求增长。 2）25Q4利润亏损，主要系北美电动汽车放缓，产品结构恶化，新增储能产线前期运营成本较高 市场展望–电动车需求：预计2026年全球电动车（EV+PHEV）销量同比+18% –北美电池需求：预计2026年整体接近200GWh需求，其中储能占比约50%达到100GWh–储能装机需求：预计2026年全球储能装机增速同比+40%–储能应用：2025年北美储能需求96%应用于电网、工商业领域，AIDC中的UPS及BBU储能占比约4% 增长策略1 、储能–订单：预计2026年公司新增储能订单超过90GWh（24/25年新增订单分别为55/90GWh ）–继续加强从北美地区获取公用事业大规模储能长期订单；通过高功率NCM软包电池扩大UPS订单；开发高功率21700电池，应对BBU高增长市场；提供硬件和软件一体化的交钥匙方案，满足下游客户需求–产能：25年底公司全球储能系统产能36GWh，其中北美占比60%，对应约21.6GWh；预计到2026年底，公司储能系统产能将超过60GWh，其中北美市场占比80%，对应48GWh。 一方面扩大北美密歇根州的储能产能，另一方面临时改造现有合资动力产线生产储能（包括和STLA合资、和本田合资等）。 拓展北美之外的储能市场，包括欧洲和澳大利亚 2、动力–拓宽产品线：预计26Q1量产LFP和中镍高电压电池；预计26年将产线转换为方形生产；提升46 大圆柱的快充性能，预计26年底之前开始在亚利桑那州生产；加快对HEV需求的响应–新业务：扩大进入机器人、船舶、低空市场的机会；基于储能电池数据开发EMO （能源管理优化系统）–新技术：通过运营LFP试验线，推动干法电极工艺的量产可行性；开发用于固态电池/钠电池商业化需要的材料和工艺 2026年度指引–收入：目标增速15%-20% ，主要来自圆柱电池的稳定增长以及储能系统的销售提升–营业利润率（含AMPC补贴）：目标是实现同比提升（25年约5.7%），通过提高储能供应量、提升成本竞争力、提高运营效率等–资本开支：目标是同比削减40%，对应约306亿人民币 SK innovation 25Q4业绩跟踪 财务数据 –收入：25Q4电池业务（SK on）实现收入70.82亿元，同比-8.9%，环比-19.4%–营业利润：25Q4电池业务实现营业利润约-21.45亿元，同环比亏损均扩大–营业利润率：25Q4电池业务营业利润率为-30.3%，同比-7.8pcts，环比-23.4pcts 业绩影响原因– 25Q4 ：尽管欧洲电池销量增加，但是由于北美电池销售下滑，营业利润环比下滑– 26年展望：尽管外部环境不利，中长期公司将通过投资平衡以及加强储能业务来进行重塑 电池产能更新– 25年底：合计产能111GWh，同比无增长，其中韩国7GWh+中国35GWh+欧洲48GWh+美国22GWh – 26年预计：合计产能达到179GWh，同比新增68GWh，其中增量来自：1）中国盐城工厂，预计新增33GWh；2）北美佐治亚州合资工厂（和现代合资）35GWh 欢迎联系我们获取跟踪数据库