招商电子存储行业深度跟踪26全年预计供给偏紧状态持续产业链公司整体展望乐

核心观点与关键数据

• 行业整体展望乐观：2026年存储行业预计供给偏紧，产业链公司营收与利润将双重增长。当前存储价格上涨已反映到公司业绩层面，供应紧缺态势将持续至2027年。
• 需求端：AI推理推动多级存储架构，数据中心引领ZB级扩容。中长期全球存储位元需求CAGR维持20%，数据中心成为主要增长动力。英伟达Rubin平台和DeepSeek Engram架构推动NAND在AI推理中的战略地位提升，带来结构性新增需求。
• 供给端：2026年新增供应有限，位元出货量预计增长20%。原厂加大Capex但产能扩张受限，供给缺口或延至2027年。DRAM与NAND位元出货量预计增长20%，服务器占比持续提升。
• 库存端：原厂库存紧张贯穿2026全年，中下游战略备货蓄力业绩高增。2025年全球存储链去库分化：原厂库存回落，DOI下行；台陆厂商库存高位但周转效率改善。利基与模组厂库存较高，但DOI改善后或将持续受益存储价格上涨。
• 价格端：价格成倍增长确立超级周期，结构性紧缺支撑合约价加速上行。AI挤占产能致结构性紧缺，预计2026年Q1 DRAM环增超55%。供需剪刀差持续扩大，卖方市场格局强化。
• 销售端：2025下半年各家业绩显著增长，供需缺口持续2026年展望乐观。供需错配驱动量价齐升，全球存储链步入业绩爆发期。原厂受益AI需求及LTA锁定高增长；中下游利基与模组厂凭借战略库存与产能缺口，盈利弹性和营运杠杆加速释放，2026年业绩向上斜率明确。

投资建议

2026年一季度以来各类存储产品价格环比急剧上涨，短期内存储价格持续上涨可期。在价格与需求共振下，2025年海内外存储将迎来业绩释放大年。后续市场价格趋势和各环节公司业绩增长持续性是核心关注点，建议关注存储+设备+产业链三大核心环节相关公司。