贵金属策略报告

核心逻辑

• 短期避险：地缘异动风险缓和，中长期仍存；新联储主席预期偏鹰，美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期渐近尾声。
• 避险属性：中美元首通话，中东多国紧急游说，美国恢复美伊谈判，地区紧张局势缓和。
• 货币属性：美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于预期；特朗普提名沃什接替鲍威尔，引爆鹰派预期，主张缩减资产负债表并对降息持谨慎态度，上任仍存变数；美国12月PPI创五个月来最大环比涨幅，未来数月通胀可能加速，美联储或维持利率稳定；市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月；美元指数和美债收益率低位反弹。
• 商品属性：关注银铂钯需求证伪风险；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。

研究结论

• 短期：贵金属宽幅震荡整体偏弱。
• 中期：震荡筑底。
• 长期：多头趋势不变。

关键数据

• 贵金属价格：沪金主力收跌1.35%，沪银主力收跌10.85%，铂金主力收跌7.96%，钯金主力收涨跌1.97%。
• 美国经济数据：1月ADP新增就业岗位2.2万个，前值下修至3.7万；12月PPI环比上涨0.6%。
• 美联储预期：下次降息或到6月。

数据来源

• iFind、Wind、CME