山西证券研究早观点

2026年2月5日星期四 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20260126-20260201）-——moltbot爆火背后对AIOT意义重大，SpaceX计划组建百万太空算力集群 【行业评论】化学原料：新材料周报（260126-0130）-SpaceX计划组建百万卫星太空算力集群，建议关注上游材料发展机遇 【公司评论】科沃斯(603486.SH)：科沃斯：盈利能力改善，加速迈向多品类、全场景服务机器人 资料来源：常闻 【行业评论】【山证电新】20260204光伏产业链价格跟踪-硅片价格下降，其余环节持平 分析师： 彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20260126-20260201）-——moltbot爆火背后对AIOT意义重大，SpaceX计划组建百万太空算力集群 张天zhangtian@sxzq.com 【投资要点】 行业动向： 1）Moltbot成今年硅谷首个现象级爆款应用，AI智能体真正实现工作流从思考到执行的跨越。Moltbot（原clawdbot）由PeterSteinberger编写，一经发布后再GitHub星标数已突破10万大关，成为全球增速最快的开源项目之一。Moltbot的设计逻辑是让人们通过常用的聊天APP发出指令，进而唤起后台运行的大语言模型，然后将人们的需求转换为本地Shell脚本并在电脑上执行。Moltbot网页上列举的能力包括“清理收件箱、发送邮件、管理日程、办理航班值机”以及日常的文件夹整理、电子表格分析处理、报告撰写甚至自动化交易等一系列可被流程化的任务。虽然此前已有Manus、Cowork等通用智能体，我们看到Moltbot具有入口形态简单、主动反馈汇报、长期记忆与个性化、高可扩展性、高权限边界等特点乃至近期在moltbook社区出现的智能体“涌现”能力。moltbot本质是智能体编排平台，具有Gateway/Routers（会话管理与节点协调）、LLMAPI、agent编排器Brain（本质是一个LLMprompt转换器）、工具库Tools、专业知识库Skills、远程节点Nodes等主要组成部分。我们认为在moltbot和类似的应用（如阿里近期推出的Qoderwork）快速传播下至少有以下投资启示： 1、“token杀手”带来云端算力的无上限增量，CSP或再度出现“算力紧张”，资本开支增长能见度高。由于moltbot的意图理解、任务编排以及具体任务推理均依赖云端且具有自主性，token消耗较此前的chatbot和research类应用比看不到上限。 2、云主机以及各类型家庭服务器需求快速增长。我们认为相较macmini等本地PC，云主机部署gateway具有更加安全稳定优势，公有云厂商受益。而未来各类智能家庭网关类、NAS存储类或基于本地化优势快速适配moltbot，家庭服务器渗透率快速提升。 3、AIOT智能体在端侧具有重大应用潜力。以往的端侧或受限于算力大模型效果有限，或基于传统的人机交互思维应用场景有限、或不够“自动化”而具有较高落地成本。moltbot巧妙结合云端能力，未来在skills和tools侧有望结合各垂直领域优化拓展，成为真无人值守并能驱动执行落地的，完成传感-决策-执行闭环的工业智能体。 2）马斯克计划组建百万卫星太空算力集群，太空算力蓝图再添重笔。根据财经杂志报道，SpaceX于2026年1月30日向美国FCC提交了名为“SpaceX轨道数据中心系统”的卫星系统授权申请，计划构建一个由最多达100万颗卫星组成的空间算力集群，相当于目前地球在轨活跃卫星总数的70倍。通信 方面，该系统高度依赖星间激光通信，可使能数据中心卫星与现有第一代第二代星链网络集成，算力节点组成交换网络。我们认为美国的算力星座计划基于北美电力基建薄弱、星舰低成本运力领先以及算力供给相对充裕的背景，目前我国的太空算力应用主要集中于“天数天算”类场景，如遥感数据在轨处理等，建议关注相关应用厂商。其次，随着百万星座提上日程，太空碎片管理&态势感知迫在眉睫。最后，星间激光可看做太空“光模块”，有望成为DCI后长距离光通信的新增长曲线，相关厂商布局值得关注。 建议关注：1）云端算力：中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、沃尔核材、致尚科技、光库科技；2）CPU/CXL：海光信息、澜起科技、中兴通讯、万通发展；3）端侧算力：瑞芯微、兆易创新、映翰通、广和通、移远通信、美格智能；4）星间激光：烽火通信、光迅科技、光库科技、航天电子、中润光学、腾景科技。 市场整体：本周（2026.01.26-2026.01.30）申万通信指数涨5.83%，沪深300涨0.08%，创业板指数跌0.09%，上证综指跌0.44%，深圳成指跌1.62%，科创50指数跌2.85%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光缆海缆（+37.26%）、光模块（+11.53%）、液冷（+10.42%）。从个股情况看，网宿科技、长飞光纤、天孚通信、亨通光电、太辰光涨幅领先，涨幅分别为+44.25%、+32.46%、+31.33%、+23.23%、+22.43%。震有科技、中国卫星、信科移动-U、上海瀚讯、华力创通跌幅居前，跌幅分别为-19.02%、-16.20%、-15.59%、-15.55%、-12.06%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 【行业评论】化学原料：新材料周报（260126-0130）-SpaceX计划组建百万卫星太空算力集群，建议关注上游材料发展机遇 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为5.29%，跑输创业板指5.19%。近五个交易日，合成生物指数下跌3.13%，半导体材料下跌3.60%，电子化学品下跌3.77%，可降解塑料下跌0.90%，工业气体下跌3.96%，电池化学品下跌4.89%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(14050元/吨，不变)、精氨酸(21400元/吨，2.64%)、色氨酸(31900元/吨，1.27%)、蛋 氨酸(18200元/吨，2.82%) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17800元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(16800元/吨，不变)、PBS(17000元/吨，不变)、PBAT(9700元/吨，不变) 维生素：维生素A(61500元/吨，-1.60%)、维生素E(54500元/吨，不变)、维生素D3(200000元/吨，不变)、泛酸钙(40000元/吨，不变)、肌醇(30500元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(6335元/吨，不变) 塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8900元/吨，不变)、涤纶帘子布12月出口均价为(15137元/吨，-1.00%)、芳纶(8.53万元/吨，-2.93%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(15500元/吨，1.97%)、癸二酸12月出口均价为27065元/吨，较上月下降4.54%。 投资建议 SpaceX计划组建百万卫星太空算力集群，上游原材料未来发展空间广阔。SpaceX于2026年1月30日向美国联邦通信委员会（FCC）提交了名为“SpaceX轨道数据中心系统”的卫星系统授权申请。根据申请文件，SpaceX计划构建一个由最多达100万颗卫星组成的空间算力集群，利用近地轨道持续的太阳能供应与辐射散热机制，承载人工智能训练、机器学习及边缘计算任务。目前地球在轨活跃卫星总数约1.45万颗，SpaceX计划组建的卫星空间算力集群相当于现有活跃卫星总数的70倍，需求驱动下预计全球商业航天景气度将持续上行，上游轻量化材料、线缆材料价值有望抬升。轻量化材料建议关注【时代新材】、【吉林化纤】、【中复神鹰】、【光威复材】、【和顺科技】，线缆材料建议关注【普利特】、【泛亚微透】。 风险提示 原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 【公司评论】科沃斯(603486.SH)：科沃斯：盈利能力改善，加速迈向多品类、全场景服务机器人 陈玉卢chenyulu@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 科沃斯发布2025年业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润为17-18亿元，与上年同比增加8.9亿-9.9亿，同比增长110.9%-123.3%，扣非后归母净利润为16-17亿元，同比增加8.84亿-9.84亿元，同比增加123.4%-137.36%。 事件点评 行业高景气度，释放利润弹性。公司2025年前三季度总收入为128.77亿元，同比增长25.93%，归母净利润为14.18亿元，同比增长130.55%，根据公告测算，公司2025Q4归母净利润为2.82-3.82亿元，同比增长47.6%-100%，预计公司Q4收入维持前三季度高增的趋势，利润端增速快于收入端。 亮相CES，加速迈向多品类、全场景服务机器人。2026年1月6日公司参加国际消费电子展（CES），展示了全新地宝T90PROOMNI、地宝X12系列，以及擦窗机器人窗宝WINBOT、割草机器人GOAT等多款新品，并首次推出泳池机器人ULTRAMARINE，公司通过扫地机器人技术外溢效应，带动多品类、全场景服务机器人品类爆发。全新OZMOROLLER3.0恒压活水洗地技术对洗地滚筒进行了全面升级，截止1月7日（公众号发布时间），科沃斯滚筒活水洗地机全球累计销量已突破160万台，在滚筒形态扫地机的总销量中占比超过91%。 机器人行业放量在即，积极布局机器人赛道。2025年8月8日，公司成立擎鼎具身智能科技有限公司（科沃斯持股比例100%），另外，公司还持有仙工智能等多家企业的股权，积极的布局机器人赛道。 投资建议 预计公司2025-2027年EPS分别为2.98元、3.49元、4.05元，对应公司2月4日收盘价71.56元，2025-2027年PE分别为24.0倍、20.5倍、17.7倍，我们预计行业具备较高的景气度，公司的盈利能力会延续改善的趋势，随着公司多品类、全场景服务机器人的布局，空间打开，首次覆盖，给与“买入-A”评级。 风险提示 扫地机行业竞争加剧，公司品牌已具备较高的品牌知名度和市场份额，行业竞争加剧，可能会影响公司的营业收入。 技术与研发风险，随着产品不断迭代，在技术与研发方面可能存在一定的风险。 供应链与成本风险，部分零部件的供给和价格会有一定波动，不可避免会影响公司业绩。 海外经营风险，人民币汇率波动风险，公司在海外一定的收入规模，对人民币汇率波动较为敏感，存在一定的海外经营风险。 【行业评论】【山证电新】20260204光伏产业链价格跟踪-硅片价格下降，其余环节持平 肖索xiaosuo@sxzq.com 多晶硅价格持平：根据Infolink数据，本周致密料均价为54.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为52.0元/kg，较上周持平。春节临近，下游硅片、电池片企业的开工计划不确定性增强，短期采购需求有所延后。据安泰科统计，本周多晶硅主流产品均无报价和成交。市场观望情绪较上周进一步加剧，下游普遍以消化现有库存为主，采购意愿极度低迷。预计短期硅料市场维持供需双弱格局，价格持稳为主。 硅片价格下降：130um的182-183.75mmN型硅片均价1.25元/片，较上周下降7.4%；130um的210mm 型硅片均价1.55元/片，较上周下降6.1%。白银成本高企，下游电池片环节排产预期悲观，对硅片采购需求疲软。硅片企业库存持续