新能源及有色金属日报：现货贴水开始扩大

重要数据显示，LME锌现货升水为-25.89美元/吨，SMM上海、广东、天津锌现货价分别较前一交易日下跌150元/吨至24900元/吨，现货升贴水持续扩大。期货方面，沪锌主力合约收于24885元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，全天成交208461手，持仓79219手。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为12.57万吨，较上期变化0.86万吨；LME锌库存为108200吨，较上一交易日减少775吨。

市场分析认为，下游开始进入放假阶段，加工品产量环比回落，绝对价格止跌促使贸易商挺价，导致现货市场成交冷清。但季节性淡季与往年节奏同步，前期价格上涨对下游消费未产生负反馈。社会库存开始累库，预计峰值在20-25万吨。矿端方面，进口矿TC持续下滑，进口窗口关闭，Antamina招标价格-20美元/吨，新一年Benchmark签订前TC难上涨。硫酸及副产品价格上涨，但综合冶炼仍面临亏损，锌锭供给持续不及预期压力难显现。长期对消费及宏观因素依旧看好。

策略建议单边中性，套利中性。

风险提示包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。