港股量化：2026开年恒指强劲，2月组合维持低估值配置

港股量化：2026开年恒指强劲，2月组合维持低估值配置 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 ——金融工程定期 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师）fukaibo@kysec.cn证书编号：S0790520090003 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 港股市场1月概览：港股市场迎来强势开局 2026年1月，全球权益市场整体表现稳健，主要股指普遍录得正收益，其中港股市场表现尤为突出，迎来良好开局。恒生指数当月上涨6.9%，恒生科技指数涨幅达4.5%，显著跑赢多数国际市场。 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 2026年1月港股市场活跃度有所提高。具体表现如下：1月港股日均成交2109亿港元，成交额较2025年12月提高了46%。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 2026年1月港股一级行业普遍录得正收益，呈现“普涨”格局。其中，综合、商贸零售、有色金属、建材等行业表现尤为突出，涨幅居前。 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 港股通成分股资金流分析：南下资金净流入化工、电子等行业 2026年开年以来，南下资金净流入明较2025年12月有所增长，单月净流入额690亿港元，较2025年12月229亿港元环比上涨。 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 截至1月28日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为22.13%、58.17%、12.72%、6.97%，较2025年12月的变化分别为+0.20pct、+0.09pct、-0.13pct、-0.15pct。 蒋韬（分析师）证书编号：S0790525070001 南下资金：1月净流入靠前的行业为基础化工、电子、计算机、石油石化、交通运输。 常津铭（研究员）证书编号：S0790126010044 外资：1月净流入靠前的行业为钢铁、建筑、有色金属、国防军工、医药。 中资：1月净流入靠前的行业为建材、综合、通信、计算机、医药。 港资及其他：1月净流入靠前的行业为家电、通信、电新、消费者服务、纺服。 相关研究报告 港股CCASS优选20组合的绩效表现：组合收益6.3% 在前期报告《基于港交所CCASS数据的港股投资策略》中，我们利用港股CCASS数据，对单一经纪商在港股上的持仓进行月度持仓复制跟踪。经回测发现，不少绩优经纪商可供我们进行持仓借鉴。我们采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，构建每一期20只的港股CCASS优选20组合，基准指数为恒生指数。2026年1月，组合的收益率为6.32%，恒生指数的收益率为6.85%，组合超额收益率-0.53%。 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》-2024.7.15 从全区间来看（2020.1~2026.1），港股CCASS优选20组合的超额年化收益率19.3%，超额夏普比达2.45。 《开源量化评论（112）：基于港交所CCASS数 据 的 港 股 投 资 策 略》-2025.9.14 港股CCASS优选20组合的2月持仓：维持低估值配置 2026年2月的港股优选20组合见表3所示，组合整体变化不大，维持低估值高股息配置。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。组合个股仅为策略筛选结果，不构成个股推荐。 目录 1、港股市场1月概览：港股市场迎来强势开局.........................................................................................................................32、港股通成分股资金流分析：南下资金净流入化工、电子等行业.........................................................................................33、港股CCASS优选20组合的绩效表现：组合收益6.3%.......................................................................................................54、港股CCASS优选20组合的2月持仓：维持低估值配置....................................................................................................75、风险提示....................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：2026年开年，恒生指数表现强劲......................................................................................................................................3图2：2026年1月，全球权益市场表现优异...............................................................................................................................3图3：2026年1月港股市场成交活跃度提高...............................................................................................................................3图4：2026年开年，港股行业普涨..............................................................................................................................................3图5：2026年1月南下资金单月净流入环比上涨.......................................................................................................................4图6：南下基金净流入趋势持续上涨...........................................................................................................................................4图7：港股通标的在四类经纪商的持仓市值占比变化：2026年1月南下资金、外资较2025年12月的变化分别为+0.20pct、+0.09pct..............................................................................................................................................................................................4图8：南下资金1月净流入靠前的行业：基础化工、电子、计算机、石油石化、交通运输等............................................5图9：外资1月净流入靠前的行业：钢铁、建筑、有色金属、国防军工、医药等................................................................5图10：中资1月净流入靠前的行业：建材、综合、通信、计算机、医药等..........................................................................5图11：港资及其他1月净流入靠前的行业：家电、通信、电力设备及新能源、消费者服务、纺织服装等.......................5图12：港股CCASS优选20组合的历史表现：组合超额净值表现优异.................................................................................6 表1：后视镜视角下的绩优经纪商（全样本，股票数量=20，经纪商数量=10）：大市值经纪商仅沪市港股通入选..........6表2：港股CCASS优选20组合的超额绩效（分年度）...........................................................................................................6表3：2026年2月港股CCASS优选20组合明细......................................................................................................................7 1、港股市场1月概览：港股市场迎来强势开局 2026年1月，全球权益市场整体表现稳健，主要股指普遍录得正收益，其中港股市场表现尤为突出，迎来良好开局。恒生指数当月上涨6.9%，恒生科技指数涨幅达4.5%，显著跑赢多数国际市场。 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2026.01.31） 2026年1月港股市场活跃度有所提高。具体表现如下：1月港股日均成交2109亿港元，成交额较2025年12月提高了46%。 2026年1月港股一级行业普遍录得正收益，呈现“普涨”格局。其中，综合、商贸零售、有色金属、建材等行业表现尤为突出，涨幅居前。 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2026.01.31） 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2026.01.31） 2、港股通成分股资金流分析：南下资金净流入化工、电子等行业 2026年开年以来，南下资金净流入明较2025年12月有所增长，单月净流入额690亿港元，较2025年12月229亿港元环比上涨。 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2026.01.31） 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2026.01.31） 我们将港股通成分股（共555只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成四类托管机构：南下资金、外资、中资和港资及其他。截至1月28日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为22.13%、58.17%、12.72%、6.97%，较2025年12月的变化分别为+0.