金融工程定期报告：港股通量化30组合月报：5月超额收益2.84%，6月持仓低估值

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2022年05月30日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技 术 面 、 资 金 面 、 基 本 面》-2022.3.22 《港股通量化30组合月报：5月持仓低估值、高ROE》-2022.5.03 港股通量化30组合月报：5月超额收益2.84%，6月持仓低估值 ——金融工程定期报告 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 ⚫ 港股市场5月概览：成交活跃度持续下行，美元兑港币持续升值 2022年5月港股市场主要股指区间震荡。5月5日，美股大幅收跌，道指盘中一度回落近1400点。美债收益率持续上行，美元指数创近20年新高，第二日（5月6日）港股市场低开低走。五月中下旬起，港股市场慢慢修复。5月（截至2022年5月30日），恒生指数与恒生科技指数分别上涨0.16%和下跌2.68% 美元兑港币持续升值。2022年以来，港币有加速贬值的现象，截至5月27日汇率已逼近7.85关口。 港股市场成交活跃度持续下行。5月港股日均成交额862.65亿港元，较4月日均成交额890.63亿港元下降了4.26%，港股通成分股日均成交额718.31亿港元，较3月日均成交额764.24亿港元下降了6.01%。 ⚫ 港股通成分股资金流分析：南下资金本月净流入持续上升 5月南下资金净流入持续上升。5月总计净流入457.73亿港元，相较4月的105.28亿港元继续上升。从2021年12月以来已连续6个月保持高净流入趋势。 南下资金：净流入占比较高的行业为计算机、医药生物、采掘、交运，净流出占比较高的行业为电气设备、钢铁、农林牧渔、机械设备； 银行系：净流入占比较高的行业为轻工制造、商业贸易、纺服、建材，净流出占比较高的行业为交运、传媒、计算机、机械设备； 券商系：净流入占比较高的行业为传媒、机械设备、家用电器、农林牧渔，净流出占比较高的行业为计算机、商业贸易、纺织服装、建筑材料。 ⚫ 港股通量化30组合的5月绩效：组合收益率1.58%，相对基准超额2.84% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。 2022年5月，港股通量化30组合的收益率为1.58%，恒生指数的收益率为-0.16%，恒生科技指数的收益率为-1.89%，组合相对基准超额2.84%。 从全区间来看（2015.1~2022.5），港股通量化30组合的年化收益率11.6%（基准为2.0%），收益波动比0.60（基准为0.09）。 ⚫ 港股通量化30组合的6月持仓：高配低估值的价值股 2022年6月的港股通量化30组合以低估值的价值股为主。 ⚫ 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（研究员） 证书编号：S0790120070080 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：S0790121070008 金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 港股市场5月概览：成交活跃度持续下行，美元兑港币持续升值 ...................................................................................... 3 2、 港股通成分股资金流分析：南下资金本月净流入持续上升 .................................................................................................. 3 3、 港股通量化30组合的5月绩效：收益率1.58%，组合相对基准超额2.84% ...................................................................... 5 4、 港股通量化30组合的6月持仓：高配低估值的价值股 ........................................................................................................ 6 5、 风险提示 ..................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1： 5月港股市场持续下行，美元兑港币逼近7.85 .................................................................................................................. 3 图2： 港股市场本月成交活跃度持续下行 .................................................................................................................................... 3 图3： 5月两市港股通净流入保持持续上升趋势，5月净流入457.73亿港元 .......................................................................... 3 图4： 南下资金5月净流入占比（分行业）：计算机、医药生物、采掘、交运占前 ............................................................... 4 图5： 银行系5月净流入占比（分行业）：轻工制造、商业贸易、纺服、建材等居前 ........................................................... 4 图6： 券商系5月净流入占比（分行业）：传媒、机械设备、家用电器、农林牧渔等居前 ................................................... 4 图7： 港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异 .................................................................................. 5 表1： 三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金在医药生物上的个股净流入占比较高 ............................................. 4 表2： 全区间内港股通量化30组合的年化收益率为11.5%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数 ........................................ 5 表3： 2022年5月港股通量化30组合明细：以低估值、高ROE的价值股为主 ..................................................................... 6 金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 1、 港股市场5月概览：成交活跃度持续下行，美元兑港币持续升值 2022年5月港股市场主要股指区间震荡。5月5日，美股大幅收跌，道指盘中一度回落近1400点。美债收益率持续上行，美元指数创近20年新高，第二日（5月6日）港股市场低开低走。五月中下旬起，港股市场慢慢修复。5月（截至2022年5月30日），恒生指数与恒生科技指数分别上涨0.16%和下跌2.68%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，港币有加速贬值的现象，截至5月27日汇率已逼近7.85关口。 港股市场成交活跃度持续下行。5月港股日均成交额862.65亿港元，较4月日均成交额890.63亿港元下降了4.26%，港股通成分股日均成交额718.31亿港元，较3月日均成交额764.24亿港元下降了6.01%。 图1：5月港股市场持续下行，美元兑港币逼近7.85 图2：港股市场本月成交活跃度持续下行 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、 港股通成分股资金流分析：南下资金本月净流入持续上升 5月南下资金净流入持续上升。5月总计净流入457.73亿港元，相较4月的105.28亿港元继续上升。从2021年12月以来已连续6个月保持高净流入趋势。 图3：5月两市港股通净流入保持持续上升趋势，5月净流入457.73亿港元 数据来源：Wind、开源证券研究所 金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 8 我们将港股通成分股（共547只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： （1） 南下资金：净流入占比较高的行业为计算机、医药生物、采掘、交运，净流出占比较高的行业为电气设备、钢铁、农林牧渔、机械设备； （2） 银行系：净流入占比较高的行业为轻工制造、商业贸易、纺服、建材，净流出占比较高的行业为交运、传媒、计算机、机械设备； （3） 券商系：净流入占比较高的行业为传媒、机械设备、家用电器、农林牧渔，净流出占比较高的行业为计算机、商业贸易、纺织服装、建筑材料。 图4：南下资金5月净流入占比（分行业）：计算机、医药生物、采掘、交运占前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 图5：银行系5月净流入占比（分行业）：轻工制造、商业贸易、纺服、建材等居前 图6：券商系5月净流入占比（分行业）：传媒、机械设备、家用电器、农林牧渔等居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 表1：三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金在医药生物上的个股净流入占比较高 银行系 券商系 南下资金 股票名称 净流入占比 5月涨跌幅 股票名称 净流入占比 5月涨跌幅 股票名称 净流入占比 5月涨跌幅 新城发展 28.2% -7.16% 华新水泥 52.6% -6.6% 宝新金融 14.8% -57.89% 金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 8 银行系 券商系 南下资金 千百度 17.8% 3.33% 环球新材国际 46.1% 13.2%