金融工程定期：港股通量化30组合月报：7月组合超额收益3.2%，8月持仓偏价值

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 2022年08月01日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 港股通量化30组合月报：7月组合超额收益3.2%，8月持仓偏价值 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003  港股市场7月概览：港股市场下行，成交活跃度显著下降 受制于美国通胀居高不下，美联储继续加息，海外流动性面临紧缩，部分海外经济指标走弱，7月港股市场再度受到回调。恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至7月29日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度显著下降。7月港股日均成交额808.79亿港元，较6月日均成交额1184.66亿港元下降了31.73%，港股通成分股日均成交额675.62亿港元，较6月日均成交额973.42亿港元下降了30.59%。  港股通成分股资金流分析：南下资金连续8个月净流入 7月南下资金小幅净流入。7月总计净流入20.15亿港元，相较6月的533.88亿港元有所回落。但从2021年12月以来已连续8个月保持高净流入趋势。 南下资金：净流入占比较高的行业为电力设备、有色金属、房地产、社会服务，净流出占比较高的行业为食品饮料、轻工制造、汽车、煤炭。 银行系：净流入占比较高的行业为汽车、医药生物、机械设备、通信，净流出占比较高的行业为综合、社会服务、钢铁、电力设备。 券商系：净流入占比较高的行业为商贸零售、综合、传媒、汽车，净流出占比较高的行业为食品饮料、机械设备、纺织服饰、环保。 南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率2.37%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-15.74%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-16.60%。  港股通量化30组合的7月绩效：组合超额收益率3.2% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。 2022年7月，港股通量化30组合的收益率为-6.24%，恒生指数的收益率为-7.79%，恒生科技指数的收益率为-11.07%，组合超额收益率3.19%。 从全区间来看（2015.1~2022.7），港股通量化30组合的年化收益率10.6%（基准为1.6%），收益波动比0.55（基准为0.08）。  港股通量化30组合的8月持仓 2022年8月的港股通量化30组合见正文明细。整体有色、交运、食品饮料等占比相对较高。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：S0790121070008 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 港股市场7月概览：港股市场下行，成交活跃度显著下降 ................................................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：南下资金连续8个月净流入 ..................................................................................................... 3 3、 港股通量化30组合的7月绩效：组合超额收益率3.19% ................................................................................................... 5 4、 港股通量化30组合的8月持仓：整体有色、交运占比较高 ............................................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图1： 7月港股整体下行，恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07% .................................................................... 3 图2： 7月港股市场成交活跃度环比显著下降，港股通成分股月成交额环比下降30.59% .................................................... 3 图3： 7月两市港股通维持净流入，但净流入额下降，7月总计净流入20.15亿港元 ........................................................... 3 图4： 南下资金7月净流入占比（分行业）：电力设备、有色金属、房地产、社会服务居前 .............................................. 4 图5： 银行系7月净流入占比（分行业）：汽车、医药生物、机械设备、通信居前 .............................................................. 4 图6： 券商系7月净流入占比（分行业）：商贸零售、综合、传媒、汽车居前 ...................................................................... 4 图7： 港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异 ................................................................................. 6 表1： 2022年7月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金7月平均收益2.37%，超过银行系和券商系 ............ 5 表2： 全区间内港股通量化30组合的年化收益率为10.6%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数 ....................................... 5 表3： 2022年8月港股通量化30组合明细................................................................................................................................. 6 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 港股市场7月概览：港股市场下行，成交活跃度显著下降 受制于美国通胀居高不下，美联储继续加息，海外流动性面临紧缩，部分海外经济指标走弱，7月港股市场再度受到回调。恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至7月29日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度显著下降。7月港股日均成交额808.79亿港元，较6月日均成交额1184.66亿港元下降了31.73%，港股通成分股日均成交额675.62亿港元，较6月日均成交额973.42亿港元下降了30.59%。 图1：7月港股整体下行，恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07% 图2：7月港股市场成交活跃度环比显著下降，港股通成分股月成交额环比下降30.59% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、 港股通成分股资金流分析：南下资金连续8个月净流入 7月南下资金小幅净流入。7月总计净流入20.15亿港元，相较6月的533.88亿港元有所回落。但从2021年12月以来已连续8个月保持高净流入趋势。 图3：7月两市港股通维持净流入，但净流入额下降，7月总计净流入20.15亿港元 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共547只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，0300060009000120001500018000210002400027000-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/04成交净买入(亿港元）累计净买入(右轴：亿港元） 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 9 并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： 南下资金：净流入占比较高的行业为电力设备、有色金属、房地产、社会服务，净流出占比较高的行业为食品饮料、轻工制造、汽车、煤炭。 银行系：净流入占比较高的行业为汽车、医药生物、机械设备、通信，净流出占比较高的行业为综合、社会服务、钢铁、电力设备。 券商系：净流入占比较高的行业为商贸零售、综合、传媒、汽车，净流出占比较高的行业为食品饮料、机械设备、纺织服饰、环保。 图4：南下资金7月净流入占比（分行业）：电力设备、有色金属、房地产、社会服务居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 图5：银行系7月净流入占比（分行业）：汽车、医药生物、机械设备、通信居前 图6：券商系7月净流入占比（分行业）：商贸零售、综合、传媒、汽车居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：南下资金